国信证券:首予安利股份(300218.SZ)“买入”评级 价值区间22.9-25元

作者: 杨万林 2021-11-26 14:40:36
智通财经APP获悉,国信证券发布研究报告称,安利股份(300218.SZ)当前市值对应明年的盈利预测...

智通财经APP获悉,国信证券发布研究报告称,安利股份(300218.SZ)当前市值对应明年的盈利预测仅16.5倍,成长性与估值性价比兼具,认为22年在客户、产品以及盈利能力上的拐点将体现得更为清晰,并迎来连续数年的快速成长,综合上述几个方面的估值,股票价值在22.9-25元/股,首予“买入”评级。

国信证券主要观点如下:

合成革制造老牌企业,深耕多年国内领军

安徽安利材料科技股份有限公司成立于1994年,主要生产经营生态功能性聚氨酯合成革和聚氨酯复合材料,是国内合成革行业领军企业。公司在合成革行业经营多年,下游需求主要包括沙发汽车、功能鞋服、电子、箱包等,客户包括大量头部品牌商如Nike、苹果、丰田等。

突破环保型产品,下游应用空间更为宽广

公司所处市场为PU合成革市场,为合成革的主流产品。PU合成革在代替真皮、PVC合成革方面具有显著优势。传统合成革不论是湿法或是干法工艺,都需要大量有机物参与反应,导致生产过程释放、产成品中残留大量VOC(挥发性有机物),影响工人与消费者的健康。过去数年大量头部品牌与监管均对VOC的残留浓度进行了严格规定,市场对环保型产品的需求扩大。安利股份于国内领先研发出无溶剂PU合成革产品,该产品可做到VOC低残留与耐磨性提升,与当前需求相符。

客户结构与利润率共同改善

随着产品优化,公司的客户结构发生显著改善,开始快速进入国际国内头部企业的供应商名单中,典型包括苹果、Nike等,同时在新能源整车市场中与比亚迪、小鹏等展开合作。该行预计2022年公司客户与利润率的改善将更为明显。1H2021面对原材料成本上行、海运成本高企等问题,公司上半年该产品毛利率从20年的20.14%提升至25.41%,该行预计若后续原材料价格恢复正常,公司利润率上涨空间将会更大。公司当前已有25%产能为无溶剂产品产线。

风险提示:下游客户环保敏感度下降;客户开辟不及预期;产能扩张不及预期。

智通声明:本内容为作者独立观点,不代表智通财经立场。未经允许不得转载,文中内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。更多最新最全港美股资讯,请点击下载智通财经App
分享
微信
分享
QQ
分享
微博
收藏