光大证券:维持中天科技(600522.SH)“增持”评级 光纤光缆行业景气度攀升 海缆业务快速成长

作者: 杨万林 2021-11-22 16:07:20
智通财经APP获悉,光大证券发布研究报告称,中天科技(600522.SH)为国内光纤通信、电力线缆龙...

智通财经APP获悉,光大证券发布研究报告称,中天科技(600522.SH)为国内光纤通信、电力线缆龙头企业,不断拓展公司业务,向通信加新能源巨头转型。考虑到光纤光缆行业景气度攀升、海缆业务快速放量,维持21-23年归母净利润为1.77/39.16/42.3亿元,PE为321x/14x/13x,维持“增持”评级。

光大证券主要观点如下:

围绕通信、新能源两大战略方向,业务景气度高。

中天科技是国内光纤通信、电力线缆龙头企业,光缆拥有光棒-纤-缆一体化生产能力,业务覆盖通信、电网、海洋装备、新能源、新材料和智能制造等领域。2021年前三季度,受高通业务计提存货减值等影响,归母净利润4.9亿元,同比下降69%。公司前三季度计提资产减值20.8亿元,剔除该减值影响后的经营性净利润约25.7亿元。

海缆业务受益海上风电抢装潮,公司海缆业务快速成长。

公司深耕海底光缆、海底电缆、海底光电复合缆及海缆施工船机等海洋装备,现已具备海缆-海底观测、勘探-海缆敷设-风机施工于一体的海洋系统工程总集成能力,致力于成为全球领先的能源信息互联系统解决方案服务商。受益于海上风电快速抢装,公司海缆业务快速成长。该行预计21-23年收入有望达到约80、83、85亿元。

承包如东项目,资源置换撬动光伏业务增长。

公司具有光伏电站产品产业链及服务体系,主要业务包含光伏系统产品供货、光伏资源开发、工程总承包及电站运维。十四五期间,中天科技将与如东县国有公司实施战略合作,利用如东地面及海域光伏资源优势,实施光伏项目建设。公司以资源撬动推动光伏技术总包业务的滚动发展,重点瞄准央企、国企投资的项目,提供EPC总包服务,业务范围涵盖居民屋顶、工商业屋顶分布式光伏发电、渔光互补、农光互补、基站离网系统、海岛型微网系统、光伏车棚、地铁光伏发电工程等各类型光伏电站。该行预计21-23年收入约14、16、20亿元。

储能领域高景气,公司自主配套率高。

公司以大型储能系统为核心,发力电网侧,用户侧及电源侧储能应用。公司已形成含电池正负极材料、结构件、铜箔、锂电池、BMS、PCS、EMS、变压器、开关柜、储能集装箱等核心部件的完整储能产业链,可实现电网侧储能电站、用户侧储能电站所需设备内部自主配套率95%和99%以上。该行预计公司2021-2023年储能业务收入约7、14、16亿元。

海外市场的拉动光通信业务,全球光纤光缆价格开始回暖。

公司拥有棒-纤-缆一体化的产业布局,依托制造业数字化和技术创新,不断完善“集成服务产品群、基础设施产品群、无线网产品群、承载网产品群”等四大产品群,利用品牌、技术等优势,持续布局重大技术产品研发,进行产品创新。该行预计21-23年收入约71、73、75亿元。

风险提示:光纤价格景气周期回落,毛利率下滑,海缆景气度下滑,减值计提。

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