兴业证券:维持保利发展(600048.SH)“买入”评级 单月销售降幅收窄 拿地力度稳定

作者: 杨万林 2021-11-12 09:43:49
智通财经APP获悉,兴业证券发布研究报告称,维持保利发展(600048.SH)“买入”评级,融资优势...

智通财经APP获悉,兴业证券发布研究报告称,维持保利发展(600048.SH)“买入”评级,融资优势明显,资金安全性好,2021/22年EPS维持2.54/2.67元,以21年11月10日收盘价计算,对应的PE为5.3/5.1倍。

事件:11月10日,公司发布10月经营数据,公司实现签约面积317.95万平方米,同比减少22.89%;实现签约金额499.73亿元,同比减少9.75%。2021年1-10月,公司实现签约面积2861.68万平方米,同比增加0.18%;实现签约金额4602.04亿元,同比增加8.86%。

兴业证券主要观点如下:

10月单月销售降幅收窄,累计保持增长。

2021年10月,公司实现签约面积318.0万平方米,同比下降22.9%(9月同比减28.7%),合同销售金额499.7亿元,同比下降9.8%(9月同比减28.4%);销售均价15717元/平方米,同比增加17%。1-10月累计实现合同销售面积2861.7万方,较2020年同比增加0.2%,较2019年同比增加11.1%;实现签约金额4602亿元,较2020年同比增加8.9%,较2019年同比增加18.9%;销售均价16081元/平方米,同比增加8.9%。

10月公司保持一定拿地力度。

公司10月新增8个开发项目,拿地金额104.9亿元,拿地总建面125.2万方,拿地均价8379元/平方米,拿地金额占销售金额的比重为21.0%。2021年1-10月累计拿地金额1539.11亿元,拿地总建面2277.1万方,拿地均价6759元/平方米,拿地金额占销售金额比重为33.4%,去年同期该比例为34.0%。1-10月拿地金额中,一二线占比为61.4%,三四线占比为38.6%;拿地金额占比较高的城市有:上海(7.0%)、北京(6.9%)、重庆(6.3%)、东莞(5.5%)、佛山(5.3%)。

三道红线持续达标。

截至三季度末,测算公司剔除预收账款资产负债率65.62%,净负债率67.62%,现金短债比2.32。债务结构持续优化。有息负债规模3410亿元,同比增长12.89%,长期负债占全部有息负债比重的72.48%。现金流管控良好。公司实现销售回笼3672亿元,回笼率达到89.5%,近年来公司销售回笼率始终保持在85%以上,提供充足经营现金流。

融资优势持续凸显。

在融资额度受限、房企信用利差扩大的情况下,公司融资成本始终处于行业低位。11月2日发行中票利率3.25%。上半年公司综合融资成本仅4.70%,较去年末下降7个基点。

风险提示:大幅度收紧消费贷、按揭等居民杠杆。

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