八问4680大圆柱电池

1. 为何4680当前会成为市场重点关注的方向？

1）4680作为产业链“新事物”将对原有供应链产生冲击，叠加特斯拉作为行业先行者已经引发数次锂电产业链革命，对于技术路径有一定的引领效应，市场有部分观点认为特斯拉此次再提4680或引起行业内其他电池厂技术变革，板块或个股会有一定新的投资机会，此时便会产生独立于行业的弹性，值得关注；

2）4680本身对于成本降低、性能提升的预期恰好解决目前锂电产业链痛点，叠加目前电池技术路径存在分歧，电池材料的适配也存在分歧，新思路的提出引起市场关注。

2. 4680有哪些整车厂正在推进？

截止目前：特斯拉（自制4680）、宝马（4690）

3. 哪些电池厂有4680的推进计划，国内外龙头电池公司进展如何？

截至目前：松下（2022年H1量产）、LG新能源（2022年H2量产）、亿纬锂能（2022年底量产）、比克、联动天翼、宁德时代等。

4. 4680的会成为大的产业趋势和方向吗？

1）对“需求超级快充、系统设计能力强BMS能力强”的车企来说，4680大圆柱具有相当诱惑力。否则，单纯高能量密度依靠方形三元电池可以满足；系统设计能力不强、BMS能力不强的车企/电池企业可能驾驭不了4680电池。

2）总体而言，特斯拉采用方形磷酸铁锂电池，引领了磷酸铁锂在动力电池领域的回潮。相比之下，4680电池的示范作用大概率不及方形磷酸铁锂电池的示范作用。

5. 4680更适用于三元还是铁锂，和传统方形和21700圆柱相比，材料体系的变化有哪些？

4680圆柱电池兼容三元、铁锂，对三元的优势发挥较明显。其材料体系正极高镍（NCM、NCA、NCMA），负极石墨或硅碳，电解液、隔膜没有明显变化。总体而言4680材料体系和21700圆柱类似，比方形三元正极的镍含量更高。

6. 技术角度来看4680有哪些优势和劣势，和传统方形电池相比成本如何？

1）4680的优势来源于：首先，圆柱电池的几何对称性更好，所以对电池产气的容忍度更高，故可以兼容更高容量、更高电压的正极，和更高容量的负极。其次，无极耳（全极耳）设计使得电子运动距离大幅缩短，降低电池欧姆内阻，提升电池倍率性能。最后，4680圆柱单体较大，对无模组、电池底盘集成设计有益。所以进一步说明，4680圆柱应用三元材料的适宜度更高。

2）4680也存在如下缺点：首先，比18650、21700更大，所以径向、轴向几何对称性均变差，在圆柱内部对正负极相对苛刻。其次，电芯内部散热的难度更高，对电池寿命存在一定影响。第三，在倍率性能要求不高的场合和方形电池相比，CTC的圆柱体积能量密度也可能偏低。

如给定4680圆柱（三元）的实际良率高，则和传统方形电池（三元）相比，其度电成本可以稍低；和传统方形电池（铁锂）相比，度电成本差距至少应在50元或以上。4680圆柱（铁锂）的成本和传统方形电池（铁锂）相比，成本接近。

7.4680成本如何？

超高镍单耗下降，考虑良率单耗不一定下降，21700三元模组层面单W7.5毛，铁锂6.5毛，如果良率与一致，成本低7%。

8. 如何选取投资方向，A股都有哪些标的？

1）结构件：已过特斯拉认证企业，科达利；

2）硅碳负极：硅碳负极优势明显，唯一具备海外订单的企业，贝特瑞（中国宝安）；

3）前驱体和正极：正极高镍出货占比较高的芳源股份、中伟股份、容百科技、长远锂科、振华新材和当升科技等。

本文来源于中信建投新能源团队发布研究报告，文中观点不代表智通财经观点；智通财经编辑：文文。