海通证券：予亨通光电(600487.SH)“优于大市”评级 合理区间16.23-18.93元

智通财经APP获悉，海通证券发布研究报告，予亨通光电(600487.SH)“优于大市”评级，预计2021-23年营收为380.17/445.55/513.64亿元，归母净利为15.97/25.07/32.41亿元，EPS为0.68/1.06/1.37元，参考可比公司估值，予2021年动态PE24-28x，对应合理区间16.23-18.93元。

事件：公司三季度实现收入298.12亿元，同比+17.54%，归母净利润13.16亿元，同比+50.56%，扣非后归母净利润11.02亿元，同比+62.32%。其中Q3单季度营收117.55亿元，同比+18.81%，归母净利润6.45亿元，同比+49.7%，扣非后归母净利润5.46亿元，同比+39.99%。

海通证券主要观点如下：

毛利率受上游影响有所波动，研发投入不断加大

Q3单季度毛利率16.31%，同比-0.50pct;销售费用率2.11%，同比-1.68pct;管理费用率2.70%，同比+0.11pct;财务费用率1.02%，同比-0.73pct;研发费用率4.8%，同比+1.41pct，今年以来环比持续提升。

中国移动普通光缆集采量价齐升，行业逐步回暖

数据显示，2021-2022年普通光缆产品集采此前开标。中国移动本次集采规模相比2020年提升20%，本次集采普通光缆预估规模为447.05万皮长公里，折合1.432亿芯公里，并设立最高投标限价为985886.67万元(不含税)。数据显示，此次光缆最终成交均价超过60元/芯公里，而去年则约为40元/芯公里，涨幅超过50%。

公司以第三份额中标，份额达到13.97%，较去年中标份额13.61%提升0.36pct。10月25日，中国移动启动2022-2023年特种光缆集采，预估采购规模为24.81万皮长公里，折合826万芯公里，同比+60%，行业需求逐步回升。

海上风电快速发展，紧抓海洋经济发展战略

根据公司21年半年报援引中电联数据显示，2021上半年我国海上风电新增装机量2.14GW，同比增长101.89%;累计装机约11.13GW，同比增长59.22%，保持快速增长的态势。公司已形成了从产品到系统解决方案，到工程运维的海上风电全产业链发展格局，今年以来，刷新了超大直径III型嵌岩单桩钻孔施工记录，创造了中国海上风电大兆瓦机组单月单作业面安装新纪录。

同时，完成了国内首次大长度(40公里以上)、大截面(1000㎜²)三芯220kV海缆项目的生产交付。另外，截至10月底，PEACE国际海缆系统地中海段施工已接近尾声，且整网系统交付进展顺利，预计于2022年第一季度完成交付并全线贯通。

风险提示：光缆价格低于预期，5G建设不及预期，订单落地不及预期。