开源证券:维持隆基股份(601012.SH)“买入”评级 三季报符合预期 新产品持续突破

作者: 王岳川 2021-11-03 14:40:33
智通财经APP获悉,开源证券发布研究报告称,维持隆基股份(601012.SH)“买入”评级,盈利预测...

智通财经APP获悉,开源证券发布研究报告称,维持隆基股份(601012.SH)“买入”评级,盈利预测保持不变,预计2021-23年归母净利为116.12/147.04/188.55亿元,EPS为2.15/2.72/3.48元,当前股价对应PE为45.5/36/28倍。

开源证券主要观点如下:

三季报符合预期,公司盈利增长受行业波动较小。

公司发布2021年第三季度报告:2021年前三季度,公司实现营收562.06亿元,同比增长66.13%;归母净利润达75.56亿元,同比增长18.87%。2021年Q3单季度,公司实现营收211.07亿元,同比增长54.17%;归母净利润达25.63亿元,同比增长14.39%,业绩符合预期。

公司业绩持续增长,存货规模有望减少。

2021Q3,硅料价格维持高位,公司开工率有所下调,硅片环节价格传导顺畅,公司内部依托优秀的成本管控能力,实现业绩持续增长。公司2021年前三季度及Q3单季度营收增长幅度较大,主要原因系组件销售均价有所提高,销售量扩大。2021年前三季度,公司毛利率达21.30%,同比减少6.54PCT;公司净利率达13.44%,同比减少5.35PCT;主要原因系硅料价格高位,硅片产能利用率不高,出货量及盈利能力略受影响。

2021前三季度,公司存货达199.51亿元,较年初增长74.21%,2021年Q3单季度,公司存货达24.40亿元,环比增长13.93%。公司存货规模进一步扩大,主要原因系上游原材料价格上涨,海运较为紧张,出货受阻叠加组件价格上升,部分订单交付延迟。展望2022年,原材料价格下滑,航运资源紧张局面有所缓解,订单交付及时,公司存货或将减少,整体存货周转达到良好水平。

HJT技术和制氢设备实现双突破,彰显公司科研实力。

2021年10月,公司先后宣布隆基HJT电池效率突破25.82%、26.30%,一周两次打破HJT电池效率世界纪录;公司首台碱性水电解槽于10月正式下线,预计到2021年Q4,公司电解水制氢装备产能将达500MW,未来五年产能可达5-10GW。公司已与中国化学华陆工程科技有限责任公司签署100MW电解水制氢设备采购合同,未来制氢设备业务有望进一步拓展。

风险提示:光伏装机量不达预期,技术推进不及预期,光伏市场竞争加剧。

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