开源证券:维持绝味食品(603517.SH)“增持”评级 收入稳健增长 利润表现优异

作者: 杨万林 2021-11-03 10:16:09
智通财经APP获悉,开源证券发布研究报告称,维持绝味食品(603517.SH)“增持”评级及盈利预测...

智通财经APP获悉,开源证券发布研究报告称,维持绝味食品(603517.SH)“增持”评级及盈利预测,2021-23年收入为65.7/78.3/94.6亿元,增长24.5%/19.3%/20.8%,净利润为9.7/12.1/14.9亿元,EPS为1.57/1.97/2.42元,增长37.9%/25.3%/22.8%,PE为41.8/33.4/27.2。

开源证券主要观点如下:

业绩符合预期

公司发布2021年三季报,前三季度实现收入48.47亿元,同比增长24.7%,归母净利润9.64亿元,同比增长85.4%。2021Q3收入17.03亿元,同比增长15.7%,归母净利润4.62亿元,同比增长88.2%。卤制品行业赛道优质,公司作为行业龙头,定增扩产,配合股权激励,业绩稳步成长。

主业稳步提升,门店持续拓展,同店保持恢复

2021Q3收入增长15.7%,主要受益于门店稳步拓展,同店继续恢复。

分品类看,2021Q1-3鲜货产品同比增长19.3%,主业基础稳固,其中畜类产品基数较小,节日营销活动推出部分畜类新品,增速较快;包装产品收入大幅增长,主因公司收购精武鸭脖并表贡献;其他主营业务同比增长118.7%,主因绝配供应链业务贡献。

分区域看,华南区域拓店较快,除西北区域工厂产能转移外,各区域持续恢复增长。开店方面,2021Q3持续拓展,全年1500家开店目标稳步推进。

同店方面,公司三季度配合奥运会、中秋国庆等节假日推出各类营销活动,同时产品持续创新带动门店恢复,预计社区街边店同店收入相比疫情前提升5%左右;各地人群出行受到部分地区疫情反复影响,公司交通枢纽门店仍未全面恢复。

毛利率小幅提升,受益于投资收益,净利润大幅增长

2021Q3归母净利润同比增长88.2%,主要受益于投资收益大幅增长,主要由和府捞面和千味央厨贡献,另外主业成长亦有贡献。由于会计新准则实施,部分运输费用计入营业成本,可比口径下,2021Q1-3公司毛利率同比提升1.1pct,继续受益于公司低价原材料储备;2021Q1-3销售费用率提升0.9pct,主因年货节、赛事营销、跨界联名等营销费用投放较多;管理费用率及财务费用率总体保持平稳。

风险提示:疫情反复风险,原材料涨价风险,食品安全风险。

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