赞宇科技（002637.SZ）：第三季度生产经营状况良好 河南鹤壁磺化表活20万吨全部投产，50万吨OEM到22年春节后投产

智通财经APP讯，赞宇科技（002637.SZ）在10月25日接受调研时表示，公司第三季度生产经营状况良好，表面活性剂和油脂化学品主营业务规模均在持续扩大，新产能陆续投产，同时随着国内环保安全监管的强化，行业进入门槛提升，公司行业地位及市场份额进一步巩固和提升。

公司棕榈油等基础原料的价格在6-7月下跌回调波动较大，导致产品价格下跌及库存贬值损失，加之海外疫情导致物流受阻、物流费用暴涨等因素，对公司三季度业绩有一定影响。近期原材料价格波动较大，公司通过库存控制、销售锁定、套保等方式管理。

杜库达产能45万吨，目前是满负荷生产，今年克服了疫情、运费不利因素开工正常，有2个月产量突破5万吨。加之油化行业因疫情及海运受限，产品供应趋紧，导致市场需求旺盛，杜库达工厂的产销规模不断扩大，盈利能力也得到提升。

新产能方面，河南鹤壁磺化表活20万吨全部投产，50万吨OEM到22年春节后投产；四川工厂一期、二期表活15.2万吨全部投产，OEM还没有完全启动，土地招拍挂11月完成，项目进度1.5年完成；广东江门20万吨表活11月中上旬进入试车；河北沧州项目年底前完成招拍挂。21年底表活产能达到100万吨以上，能够满足市场需求。杭油化项目按计划推进，部分油酸项目12月投产，部分要到春节前后投产。

具体调研内容如下：

一、方总做经营情况概述：

公司2021年前三季度实现营业收入8,019,415,011.03元，同比增加56.38%；归属于上市公司股东的净利润为603,829,921.45元，同比增加65.03%。公司第三季度生产经营状况良好，但棕榈油等基础原料的价格在6-7月下跌回调波动较大，导致产品价格下跌及库存贬值损失，加之海外疫情导致物流受阻、物流费用暴涨等因素，对公司三季度业绩有一定影响。公司表面活性剂和油脂化学品主营业务规模均在持续扩大，新产能陆续投产，同时随着国内环保安全监管的强化，行业进入门槛提升，公司作为行业龙头企业的行业地位及市场份额进一步巩固和提升，公司产品的议价能力在进一步提升。

二、提问记录如下：

问：公司的库存周期?产品销售的定价模式?

答：正常库存净头寸1-2个月，库存净头寸在5-10万吨。近期价格波动较大，通过库存控制、销售锁定、套保等方式管理。公司根据原料价格、市场情况加一定利润确定价格，当期算有盈利空间。公司有1-2个月库存，15-30天销售订单，实际头寸在1个月左右，销售价格传导在15-30天，库存成本传导可能超过1个月，因为公司采取加权平均成本出库，库存会累计滚动超过1个月，会形成剪刀差。

问：公司三季度毛利率下滑原因?

答：剔除套保影响，公司三季度利润在2亿元左右，9月底接单价格较高，要到4季度结算。6月份高价原材料，影响7-8月份产品毛利率。套保不影响毛利率，2500万在投资收益，700多万在公允价值变动损益。三季度日化毛利率影响较大，AES从8500跌到7000，持续时间较长，现在AES价格10000元/吨；油化产品毛利率影响小。

问：公司期货套期保值业务的损益对公司毛利的影响?

答：期货套保的损益不影响公司毛利。

问：杜库达的开工情况?

答：杜库达产能45万吨，公司自接手杜库达工厂后，通过一系列的技术改造及精细化管理，优化产品装置，开工率不断提升；目前是满负荷生产，16-19年杜库达产量30万吨左右，今年克服了疫情、运费不利因素，开工正常，有2个月产量突破5万吨。加之油化行业因疫情及海运受限，产品供应趋紧，导致市场需求旺盛，杜库达工厂的产销规模不断扩大，盈利能力也得到提升。

问：公司新产能进度?

答：河南鹤壁磺化表活20万吨全部投产，50万吨OEM到22年春节后投产；四川工厂一期、二期表活15.2万吨全部投产，OEM还没有完全启动，土地招拍挂11月完成，项目进度1.5年完成；广东江门20万吨表活11月中上旬进入试车；河北沧州项目年底前完成招拍挂。21年底表活产能达到100万吨以上，能够满足市场需求。杭油化项目按计划推进，部分油酸项目12月投产，部分要到春节前后投产。

问：公司如何应对原材料价格波动风险?

答：通过库存控制、销售锁定、套保等方式管理来应对原材料价格波动的风险。

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