调研记录|赞宇科技（002637.SZ）：2022年底表面活性剂总产能预计将达到130万吨/年 预计油脂化学品的价格将会在中高位震荡

智通财经APP讯，赞宇科技（002637.SZ）在9月15日接受调研时表示，截至目前正商发展和永银投资合计质押股份占其所持股份的63.58%，质押率并不高，正商发展经营情况一切正常。到2022年底公司表面活性剂总产能预计将达到130万吨/年，油脂化学品总产能预计达到100万吨/年。河南鹤壁实施的“赞宇科技中原日化生态产业园项目”包含50万吨洗护用品生产装置，计划于年内建成，未来鹤壁产业园计划引进配套如包装瓶、纸箱等，眉山赞宇二期、沧州赞宇的日化产品项目也已规划并全力推进中。公司库存约二个月用量。公司在实际生产经营中会根据原材料价格传导的时间不一致性，选择采购脂肪醇或棕榈仁油，同时控制库存量，通过适度套期保值及下游客户代加工模式降低原材料价格波动带来对产品利润的影响。受货币政策、经济赤字影响，加之东南亚疫情，棕榈油产能产量受到影响，大宗商品价格或将维持在较高位置，同时受海关、疫情影响，油脂化学品产能不能有效发挥，物流运输受到重创，周转效率也会受到影响，预计油脂化学品的价格将会在中高位震荡。

具体问答实录如下：

问：大股东质押情况如何?目前市场上对房产行业信心不足，大股东正商情况怎么样?

答：截至目前，正商发展和永银投资合计质押股份占其所持股份的63.58%，质押率并不高。目前正商集团经营情况一切正常。

问：产品表面活性剂和油脂化学品的原料、工艺?

答：公司生产的AES、LAS、AOS、6501、MES、CAB、CAO等表面活性剂产品主要用于日用洗涤剂、个人护理用品等领域，油脂化学品包括硬脂酸、油酸、单酸、二聚酸、聚酰胺树脂、单甘脂、甘油、脂肪酸盐及其他助剂等油脂化工产品，在日化、食品、养殖、塑料、橡胶、涂料、建材、医药、纺织、军工、冶金、矿产等领域均有广泛的应用。我公司主要以生产阴离子表面活性剂为主，其生产所需的起始原材料主要为棕榈仁油、椰子油等天然油脂;油脂化工品的主要原料为工业棕榈油、动植物废油等。公司表面活性剂的主要生产工艺为磺化工艺，油脂化学产品是天然油脂经过氢化、水解等反应而得到。

问：新天达美商誉减值情况?

答：公司在2020年度已对新天达美剩余商誉全额计提。

问：公司主业的进入门槛如何?

答：随着绿色、安全、环保等方面标准的提高，企业在生产工艺设备、安全及环保设备、研发设施以及人员储备等方面需要不断加大投入，且非化工园区内企业已无法生存;随着人们生活品质的提高，市场对产品品质要求越来越高，对于缺乏技术创新、技术革新、工艺改造能力的企业，会因为缺乏竞争力而难以生存;经营过程中原材料储备及生产经营周转需要占用大量的资金。

问：公司表面活性剂、油脂化学品行业发展概况?

答：公司生产的表活和油脂化学品主要以天然油脂为起始原料,表面活性剂主要应用于日用洗化品,油脂化学品作为塑料、橡胶、造纸、纺织等的助剂,均具有稳步增长的市场需求。表面活性剂产业在2000年之前,由国有企业和外资品牌主导,经过20年的洗牌,目前是民营企业为主导。随着国家安全环保整治和监管政策的趋严,加速中、小落后产能的淘汰,表面活性剂行业经过了持续多年的产业整合,行业集中度不断提高。随着中国城市化进程的推进,国民卫生意识、卫生习惯的日益增强,个人洗护个性化需求的显现推动了洗护行业稳步发展,将驱使洗涤与个人护理领域表活需求长期稳定增长。中国油脂化工行业经过多年的市场调整以及产业整合,市场格局已呈现极大改善,未来油脂化学品市场开拓空间更大,主要是往纵深做,增加产品种类,尤其是高附加值的产品,向下游纵深延展,开发新产品、拓展新市场。

问：公司检测业务情况?

答：公司第三方检测业务涉及食品、化妆品、洗涤用品、保健品、职业卫生健康、环境检测、安全评价等多个检测服务领域。2020年度实现营收1.35亿元。

问：日化产品OEM加工业务的进度和情况?

答：公司希望通过适度的产业链延伸，使公司逐步延伸至日化消费品领域，在使其成为公司新的业绩增长点的同时，又可以进一步提高表面活性剂客户的粘性，有利于巩固市场份额，大大提升公司的竞争力和盈利能力。公司前期实施的“年产10万吨液体洗涤剂项目”已于2019年底建成，2020年投产;河南鹤壁实施的“赞宇科技中原日化生态产业园项目”包含50万吨洗护用品生产装置，计划于年内建成;眉山赞宇二期、沧州赞宇的日化产品项目也已规划并全力推进中。未来鹤壁产业园计划引进配套如包装瓶、纸箱等，形成协同效应，园区内日化洗护用品竞争力加强。此外，面向个性化品牌如网商、微商等，通过核定价格的方式销售，利润空间大，能够分享部分终端的利润。单个品牌商建设工厂难以形成规模效应，运营效率不高，因此下游客户也非常希望公司尽快建成以解决其原料供给。公司预计OEM加工可以与下游客户形成优势互补，强化公司业务与下游客户的合作。

问：日化与油化业务的关联性?

答：公司表面活性剂产品与油脂化学品都是以天然油脂为起始原料，具有生物可降解性。在新产品研发、生产工艺及生产应用中节能、降耗、减排等方面有一定的共性。

问：原材料价格波动对公司的影响?

答：公司库存约二个月用量。一般而言，原材料价格持续下跌会造成产品销售价格同比下降，库存贬值，对利润产生一定负面影响。公司在实际生产经营中会根据原材料价格传导的时间不一致性，选择采购脂肪醇或棕榈仁油，同时控制库存量，通过适度套期保值及下游客户代加工模式降低原材料价格波动带来对产品利润的影响。

问：棕榈油价格走势?

答：公司主要以天然油脂为原材料，生产表面活性剂及油脂化工产品，行业发展前景良好。受货币政策、经济赤字影响，加之东南亚疫情，棕榈油产能产量受到影响，大宗商品价格或将维持在较高位置，同时受海关、疫情影响，油脂化学品产能不能有效发挥，物流运输受到重创，周转效率也会受到影响，预计油脂化学品的价格将会在中高位震荡。

问：公司表活产品的主要客户?

答：公司表活产品主要客户包括宝洁、联合利华、和黄白猫、蓝月亮、拉芳、纳爱斯、立白、家化、榄菊、丰益油脂、正点、妙洁、立顿、拜尔斯道夫、绿伞、金鱼、威露士等国内外知名品牌日化企业。

问：公司的发展战略及目标?

答：实现公司“专注主业，三年再造一个赞宇”的战略目标，“三年再造一个赞宇”，到2022年底，公司表面活性剂总产能预计将达到130万吨/年，油脂化学品总产能预计达到100万吨/年。未来公司日化产品OEM加工产能有望达到与表活接近的体量。

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