国联证券:维持拱东医疗(605369.SH)“买入”评级 目标价144元

作者: 刘家殷 2021-10-25 10:05:15
智通财经APP获悉,国联证券发布研究报告称,维持拱东医疗(605369.SH)“买入”评级,维持20...

智通财经APP获悉,国联证券发布研究报告称,维持拱东医疗(605369.SH)“买入”评级,维持2021-2023年的盈利预测,营业收入为10/13.18/17.29亿元,归母净利润为2.97/4.05/5.46亿元,对应P/E为36x/26x/19x,予公司22年40x市盈率,对应目标价为144元。

事件:公司发布三季报,2021年前三季度实现营业收入8.47亿,同比增长43.79%,归母净利润2.52亿,同比增长58.49%,符合预期。三季度单季实现营业收入2.71亿,同比增长7.62%,归母净利润7489万,同比增长7.87%,扣非净利润7413万,同比增长11.14%。

国联证券主要观点如下:

公司产能利用率处于高位,优化产品结构提高盈利能力

2021年前三季度公司整体毛利率为47.38%,下降1.36个百分点。期间费用率13.62%,下降3.49个百分点,其中销售费用率3.82%,下降2.22个百分点;研发+管理费用率10.25%,提升0.12个百分点,主要是由于股权激励摊销;财务费用率-0.45%,下降1.39个百分点,经营性现金流净额为1.99亿元,同比增长23.89%;净利率29.76%,同比提升2.76个百分点。公司毛利率下降主要是由于运费计入营业成本,公司产品产能利用率处于高位,净利率提升是由于公司优化产品结构以及财务费用率下降。

IVD定制化耗材进入放量期,募投项目突破产能瓶颈

随着国内新冠疫情防控持续好转,医院常规诊疗持续复苏,公司医疗端耗材恢复式增长,经过公司多年在IVD配套业务与定制业务板块的布局,核心产品IVD定制比色杯以及采集类产品进入放量期,2021年Q3公司常规业务实现营收2.42亿元,同比增长34.68%。公司计划2021年Q4完成新工厂的建造以及搬迁,公司产量有望翻倍,为公司持续高速增长奠定基础。

风险提示:新产能释放低于预期;市场开拓低于预期;政策风险。

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