华创证券：维持四方光电(688665.SH)“强推”评级 目标价154.2元

智通财经APP获悉，华创证券发布研究报告称，维持四方光电(688665.SH)“强推”评级，上调2021/22年净利润的预测由1.71/2.63亿元至1.8/2.72亿元，对应EPS为2.57/3.88元(原2.44/3.76元)。23年归母净利4.64亿元、EPS6.63元的预测维持不变，予其60倍PE，目标价为154.2元。

事项：公司发布21Q3业绩预告：预计前三季度营收为3.7-3.8亿元，同比增106.33%-111.91%，归母净利为1.2-1.25亿元，同比增157.49%-168.22%，扣非归母净利1.15-1.2亿元，同比增147.33%-158.08%。

可测算出21Q3业绩：营收为1.36-1.46亿元，中值同比增90.5%、环比增10.2%;归母净利为0.46-0.51亿元，中值同比增110.9%、环比增18.3%;扣非归母净利为0.46-0.51亿元，中值同比增120.5%、环比增31.1%。

华创证券主要观点如下：

业绩超预期，盈利能力持续提升。

公司21Q3利润均取得翻倍增长，且环比营收、净利润均有可观增幅，经营节奏持续向上。

业绩高增长主要系：1)“双碳”政策下，家电、汽车领域的节能化成为主要消费趋势，带动公司气体传感器及分析仪器需求的持续释放;2)进入H2，海内外空气净化产品需求走旺，公司空气品质/车载传感器出货保持较快增长，疫情形势下医疗传感器仍在高增长轨道上。

纵观2021年前三季度，Q1-Q3的归母净利率分别为31.4%、32%、34.4%(按预告中值计算)，盈利水平持续走高，这主要得益于：1)下游终端结构升级，带动高毛利产品占比提升;2)技术平台化优势突显，公司得以打造多种产品组合以满足市场，叠加供应链、生产的精益管理，经营效率提升。

气体传感器市场处于高速增长期，公司成长潜力巨大。

气体传感器广泛应用于空气品质/消费/汽车/医疗设备等领域气体浓度、流量的检测。据公司2020年报，2016-2021年气体传感器行业年复合增速预计在7.3%，空间在数百亿元。近年随着居民对空气质量的愈发重视，气体传感器规模较大的下游领域正迎来加速爆发。在气体分析仪器领域，公司抓住“碳中和、碳达峰”机遇快速开发出温室气体分析仪，有望打开全新增长空间。

“1+3”战略铸就公司长期成长。

“1”即巩固并拓展公司的空气品质、车载空气质量传感器、气体分析仪器等已有产业，“3”即公司计划重点拓展的超声波燃气表、发动机传感器、医疗健康三大市场。在三大新业务中，超声波燃气表对外出口高速增长、国内拓展路径则有望随着国家标准出台而进一步明晰;发动机排放O2/NOx传感器国产化空间广，医疗传感器伴随下游高速增长。

风险提示：下游空净产品需求景气不及预期，燃气表业务国内拓展不及预期。