大和：下调敏华控股(01999)至“跑输大市”评级 目标价降至10港元

智通财经APP获悉，大和发布研究报告称，将敏华控股(01999)评级由“跑赢大市”降至“跑输大市”，并下调估值基础，由预测2022-23财年平均市盈率25倍降至17倍计，目标价由15港元降至10港元。

该行指，市场普遍低估了公司面对来自原材料及运输成本而带来的毛利率压力，也高估了内地市场增长的可持续性;其内地业务增长在截至明年3月底止下半财年预计显著放慢，在面对更大经营压力下。

报告中称，预计截至9月底止上半财年敏华内地业务仍强劲增长，但在高基数，外汇利好因素减退，中国房地产市场放缓下，下半财年起这分部增长将显著减慢。因此，该行认为近期敏华估值向下重评属合理，并将会持续。此外，该行留意到公司在年报提出运输成本是公司主要风险，在上半财年产生的运输成本急升下，该行忧虑市场低估了运费对敏华经营利润率的影响。