东方财富证券:首次覆盖快手-W(01024) 给予“买入”评级

东方财富证券认为,快手-W(01024)的基本盘稳固,海外扩张顺利,广告和电商商业化稳步进行。

智通财经APP获悉,东方财富证券发布研究报告称,首予快手-W(01024)“买入”评级,并认为公司的基本盘稳固,海外扩张顺利,广告和电商商业化稳步进行。根据相对估值法,未来一年目标价格163.73港元。

东方财富证券主要观点如下:

快手基本盘稳固,海外用户带来新增量。

在抖音迅猛攻势和视频号异军突起情况下,快手国内用户数保持稳定增长,年轻、下沉用户仍然是其基本盘。短视频三足鼎立格局已经形成,未来更多是逐城逐地的内容和运营上的争夺。从获客成本和效率角度,快手与哔哩哔哩相近,成本可控,阶段性提高主要由于海外扩张。该行认为海外有望再造一个快手,中国互联网模式全球领先,目前海外月活用户超1.8亿,未来商业化可期。

快手以创作者为中心,内容与抖音差异性明显。

快手双列、抖音单列,单列在消费效率、算法效率以及商业化效率都更优,但双列对创作者更友好。快手普惠、抖音爆款,算法方面快手会对头部限流,抖音优先爆款内容。产品和算法决定内容生态,快手高集中度低流动性,容易出现内容巨头。抖快头部内容重合率30-50%,并且快手对内容创作者包容性更强,差异化内容造就坚实护城河。

广告天花板尚远,店播是电商新增长引擎。

广告业务超过直播成为公司第一大业务,品牌广告、算法优化以及电商(小店通)带动快速增长。按照单日活用户广告贡献计,快手不到抖音广告变现效率的50%,增长潜力仍较大。2021年上半年,电商业务实现GMV2640亿,套利空间吸引更多商家,品牌自播将成为快手未来电商增长主要驱动力。对于快手而言,私域强化信任电商,推广长尾品牌或非标品;公域引入更多品牌商品,二者相辅相成。

投资建议:预计公司2021-2023年收入分别为807.6/1078.7/1364.9亿元,归属母公司净利润(经调整)-80.7/-29.1/123.6亿元,每股收益(经调整)2021-2023年分别为-1.94/-0.7/2.97元,PS对应3.1/2.3/1.8倍。

智通声明:本内容为作者独立观点,不代表智通财经立场。未经允许不得转载,文中内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。更多最新最全港美股资讯,请点击下载智通财经App
分享
微信
分享
QQ
分享
微博
收藏