光大证券:维持格林美(002340.SZ)“买入”评级 电池材料高速成长 回收业务未来可期

作者: 杨万林 2021-08-31 14:24:24
智通财经APP获悉,光大证券发布研究报告称,根据格林美(002340.SZ)扩产规划,未来前驱体出货...

智通财经APP获悉,光大证券发布研究报告称,根据格林美(002340.SZ)扩产规划,未来前驱体出货量有望提升,镍资源保障+回收布局有望提升盈利能力,上调21-23E净利润预测至12.53/18.52/24.96亿元(上调3%/17%/16%),对应PE51/35/26X,维持“买入”评级。

事件:8月25日,公司披露半年报,实现营收80亿元,同比增42.5%,归母净利润5.4亿元,同比增151%,业绩符合预期。公司Q2营收42.7亿元,同比增长28.6%,环比增长14.5%,扣非归母净利润2.43亿元,同比增173.6%,环比减4%;Q2毛利率19.89%,同比增3.5pcts,环比减1.13pcts,维持稳定。

光大证券主要观点如下:

新能源电池材料业务高增长,前驱体毛利率25.6%居行业前茅

1H21公司新能源电池材料业务收入56.3亿元,同比增104%,毛利率22.2%,同比减1.1pcts,其中三元前驱体/四钴/三元正极/动力电池综合利用收入30.3/17.8/7.6/0.55亿元,同比增132%/95%/49%/76%,毛利率25.6%/20.7%/12.2%/20.2%,同比-1.3/-3.9/+0.2/+0.2pcts。

前驱体高镍占比过半,新产能加速释放

截至1H21,公司三元前驱体总产能13万吨/年,出货量4.2万吨,同比增190%,其中出口1.5万吨,同比增110%。结构方面,1H21公司8系及以上高镍出货量占比50%以上,9系超高镍销售占比40%以上,三元前驱体产品结构升级维护了产品毛利率的稳定,毛利率达到25.63%,居行业前茅。公司“荆门+泰兴+福安”一主两副前驱体基地,21年底三元前驱体产能将超20万吨/年。加快印尼镍资源项目建设,提升印尼镍资源项目控制权至51%,夯实供应,有望22年初投入运行。

重视研发投入,四元/超高镍/核壳技术领先

1H21公司研发投入超过3.6亿元,同比增长38.6%,研发费用率4.34%,突破四元、超高镍低钴、核壳技术等新一代前驱体关键技术,高镍三元前驱体的磁性异物水平全面达到PPb级水平。公司进入了三星SDI、ECOPRO、CATL、LGC、ATL等顶尖客户供应链,证明其产品与技术实力。

直接打通回收渠道,回收+梯次利用完善循环体系

21年8月公司分别与亿纬签订1万吨回收镍产品合作备忘录、与孚能签署动力电池回收合作框架,直接打通与电池厂、车厂的回收渠道,完善动力电池全生命周期循环。8月27日工信部等五部门印发《新能源汽车动力蓄电池梯次利用管理办法》,鼓励梯次利用企业与新能源汽车生产、动力蓄电池生产及报废机动车回收拆解等企业协议合作。公司作为锂电回收龙头,布局回收循环,随着未来动力电池报废潮来临,市占率有望进一步提升。

风险提示:行业竞争加剧的风险;规划项目进度不及预期;原材料价格波动风险。

智通声明:本内容为作者独立观点,不代表智通财经立场。未经允许不得转载,文中内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。更多最新最全港美股资讯,请点击下载智通财经App
分享
微信
分享
QQ
分享
微博
收藏