兴业证券：维持晶盛机电(300316.SZ)“增持“评级 硅片产能投建需求大 业绩大幅提升

智通财经APP获悉，兴业证券发布研究报告称，维持晶盛机电(300316.SZ)“审慎增持“评级，调整盈利预测，预计21-23年可实现归母净利润14.8/21.99/29.45亿元，EPS为1.15/1.71/2.29元/股，对应8月26日收盘价PE为59.4/40/29.9倍。

兴业证券主要观点如下：

21H1公司实现营业收入22.88亿元，同比增长55.55%;实现归母净利润6亿元，同比增长117.23%;扣非后归母净利润5.45亿元，同比增长112.5%;21Q2公司实现营业收入13.76亿元，同比增长82.29%，环比增长50.79%;公司实现归母净利润3.19亿元，同比增长124.33%，环比增长13.25%。2020年三季度以来硅片产能投建需求大幅提升，拉动公司订单成长，而规模效应使公司业绩增速得以放大。

21H1公司各业务板块中，晶体生长设备实现收入11.69亿元，同比增长14.58%，占公司营业收入的51.1%，同比减少18.27个百分点;智能化加工设备实现收入4.09亿元，同比增长101.74%，占公司营业收入的17.9%，同比增加4.1个百分点;设备改造服务实现收入3.62亿元，同比增长359%，占公司营业收入的15.83%，同比增加10.47个百分点;蓝宝石产品实现收入1.64亿元，同比增长145.07%，占公司营业收入的7.17%，同比增加2.62个百分点。

截至2021年6月30日，公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计114.5亿元，其中未完成半导体设备合同6.44亿元(以上合同金额均含增值税)，在手订单充沛保障业绩增长。利用公司在手订单差额，及期间营收数据可估算本期新签订单，仅2021年上半年新签订单就已超过2020全年新签体量。

21H1公司综合毛利率36.54%，同比增加6.45个百分点;净利率26.45%，同比增加8.01个百分点。分板块看，21H1公司晶体生长设备、智能化加工设备、设备改造服务的毛利率分别为39.98%、37.14%、34.81%，同比增加6、6.58、20.94个百分点。分季度看，21Q2公司单季度毛利率36.66%，同比增加9.73个百分点，环比增加0.31个百分点;单季度净利率23.31%，同比增加4.79个百分点，环比减少7.89个百分点。光伏硅片设备单价较低，在订单体量较大时，规模效应使得公司盈利能力明显提升。

21H1公司期间费用为2.38亿元，同比增长61.36%，期间费用占营收比重10.41%，同比增加0.37个百分点。其中，研发费用1.48亿元，同比增长107.54%，占营业收入的6.47%，同比增加1.62个百分点。报告期内，公司晶体实验室自主研发的国内首台12英寸硬轴直拉硅单晶炉成功生长出12英寸硅单晶，在12英寸半导体长晶设备技术及工艺取得再次突破。

风险提示：核心技术人员流失，下游资本开支不及预期，应收账款坏账计提风险。