中信建投:维持IGG(00799)“买入”评级 目标价14.8港元

作者: 刘家殷 2021-08-12 14:17:43
中信建投预计IGG(00799)2021-22年主营利润为10.5及13亿元。

智通财经APP获悉,中信建投发布研究报告称,维持IGG(00799)“买入”评级,目标价14.8港元,对应2021/22年PE分别为14/11.2倍,预计2021-22年主营利润为10.5及13亿元。

中信建投主要观点如下:

中报收入创新高,研发投入呈现高增长

报告期内,公司实现收入32.37亿港元(约27亿元人民币),同比增长33%,创历史新高,其主要贡献来自于公司主打游戏《王国纪元》的流水复苏,该游戏同期实现33%的流水增长。

利润端,公司归母溢利5.77亿港元(约4.8亿元人民币),较去年同期的10.32亿港元减少了44%,一方面受到市场波动影响,在投资收益上由去年同期的4.23亿港元下降到本期的0.88亿港元,另一方面公司加大了市场营销力度,增加买量和IP联营为《王国纪元》保持生命力保驾护航,同时在研发投入上,大幅扩增团队规模,增强后续的多元化产品开发能力。报告期内,公司员工数从去年同期的2022名增至2619名,员工成本则从去年同期的2.62亿港元增至今年的5.15亿港元,压缩了利润空间。

主打游戏依旧强势,新品正在持续发力

上半年,公司《王国纪元》保持了流水巅峰,为公司带来了27.37亿港元的营收,占比总营收的84.6%,月均流水4.8亿港元(约6170万美元),符合市场的预期。截至半年报,《王国纪元》已累计注册用户4.4亿,MAU从20年底的1370万增至2000万,IP联营等一系列的营销手段取得了显著的效果。

此外,公司于去年下半年上线的女性向游戏《时光女主》目前已累计注册用户980万,MAU达100万,上半年为公司带来流水1.56亿港元,月均可贡献2600万港元。按照计划,本月《时光女主》将以中文版登陆大陆市场,后续公司将持续推出新的故事线,丰富游戏内容增强玩家粘性。随着《时光女主》在全球市场的不断渗透,流水增长可期。

新游储备充足,精品化多元化正在推进

公司定位全球化,在过去的发展中,以SLG游戏见长。但随着市场竞争的不断加剧以及爆品游戏存在的偶然性,精品多元化是每个游戏公司继续发展的必由之路。公司在过去的一年里加大研发投入,扩张人才规模,正在不断尝试多元化的布局,《时光女主》是公司在女性向领域的成功突破。

后续公司还将推出《ProjectMythicalHeroes》放置类游戏,预计会在8月内上线;《ProjectMR2.0》策略类游戏;《ProjectLW》中世纪魔幻题材SLG。此外,公司在研超过30款游戏产品,这其中超过一半为SLG品类,其他类型也正在不断尝试中。

风险提示:全球游戏买量竞争加剧风险,新产品上线递延风险等。

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