OPEC7月会议后,原油平衡表如何变化?

作者: 天风证券 2021-08-01 11:07:14
从2021年8月开始,每个月增产40万桶/天,一直到2022年9月将580万桶/天产量完全回归市场。

核心观点

事件:7月18日,第19次OPEC和非OPEC会议闭幕并达成一致。从2021年8月开始,每个月增产40万桶/天,一直到2022年9月将580万桶/天产量完全回归市场。2021年12月再度评估市场情况。另外,将目标基准线上调163万桶/天,从2022年5月开始执行。

我们根据OPEC会议最新安排,不考虑2021年12月再度评估市场情况之后可能做出改变,给出调整后的供需平衡表,并与OPEC会议前版本进行对比。结论是:此前的平衡表显示2022年全球原油供需基本平衡。而根据OPEC会议调整后的平衡表2021年会出现明显的供过于求,幅度在300-400万桶/天,甚至超过2020年疫情时期的幅度。因此,我们面对两种可能:一是OPEC在12月开会的时候重新审视市场情况,修改增产计划;二是OPEC完全执行7月会议给出的增产计划,就会对油价造成较大压力,进而对平衡表中非OPEC产量尤其是美国页岩油产量带来下修影响。或者我们也有可能看到这两个事情都发生。

如前面报告所述,油价对于基本面的反作用可能已经开启。需要关注:1)页岩油供给弹性在2022年如何表现?2)OPEC已经表现出比之前更倾向增产;3)需求预期已经比较饱满,后续疫情变化影响,以及中高油价对裂解价差的影响。

风险提示:病毒变异对需求预期的影响;油价大涨导致宏观通胀压力凸显的风险;伊朗产量快速释放的风险;交易因素风险。

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本文选编自微信公众号“樨樨和她的油气小伙伴”,作者:张樨樨团队;智通财经编辑:刘家殷。

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