舜宇光学(02382)到底值多少钱？ 花旗给出75麦格理却认为只值53.5港元

舜宇光学(02382)到底值多少钱?投行们早已为此争得不可开交。

智通财经了解到，随着舜宇光学(02382)3月付运数据的公布，大行们又开始纷纷发表自家看法，其中有强烈看好派，也有保守持有派。

在目标价上，强烈看好派最高看75港元，保守派则看53.5港元。值得一提的是，53.5港元的目标价低于舜宇光学目前的股价55.1港元(4月11日收盘价)。下图为大行评级汇总：

从上图可以看出，花旗给出的目标价最高——75港元，最低的是麦格理53.5港元，两者相差逾20港元，而富瑞的55港元和麦格理不相上下。另外交银国际及大摩属于中间派，分别给出64港元及65港元。可见在目标价方面，大行们旗帜鲜明的分为了三派。

高看者花旗重申“买入”评级。花旗认为舜宇光学今年3月份付运数据表现强劲，其中手机镜头在3月份付运4000万件，同比升55%，按月升3%，首季度合计1.25亿件，同比升79%，高于管理层2017年指引的20-30%增长，同时平均售价亦表现正面，主要因为市场转向升级至高端产品，如1300万像素的手机镜头。花旗相信舜宇光学今年仍会获得中国智能手机客户及三星相当好的订单。

另外，双镜头也很关键，3月份舜宇手机镜头模组的付运为2300万件，同比升47%，按月跌21%，首季合计8500万件，同比增长达94%，高于今年指引的15-25%增长，花旗估计今年手机镜头模组应可以贡献20%。3月车载镜头付运260万件，同比升60%，按月亦升6%，首季度达780万件，同比升42%，同样高于30%以上指引增长。花旗认为，早前市场担心中国手机品牌削减订单属于过虑担忧。

花旗很看好舜宇光学3月份付运数据，但大摩与富瑞则不以为然。

大摩指出舜宇光学3月照相模组付运，反映出内地手机市场季节性疲弱，相信受惠于三星订单的手机镜头分部影响较小，维持评级“增持”，目标价看65元。

大摩认为，内地市场疲弱的情况将持续至4月，尤其因为OPPO及Vivo订单作出调整，影响了首季末及次季初的销量;部份旗舰手机型号面世的时间与去年有所不同，因此，该行相信，出货量将会于次季末开始回升，因代工生产商开始购入零部件订单。该行指出，今年第三季的需求仍然值得关注。该行认为，如舜宇股份因季节性疲弱情况遭抛售，反而是入市时机。

大摩指出，手机镜头及相机模组产能扩张计划如期进行，估计双镜头毛利率将降至低于20%，相信渗透率如预期可达20%。手机镜头方面，虽然来自三星的订单具韧性，但是来自内地代工的订单仍然疲弱，估计首季毛利率与去年末季相差不大。

另外富瑞因双镜头的盈利下跌空间以及手机镜头的激烈竞争，维持舜宇光学“持有”评级及目标价为55元。