国泰君安:维持中集集团(000039.SZ)目标价22元 Q3集装箱或维持满产状态 景气持续时间有望超预期

作者: 杨万林 2021-07-15 16:06:43
智通财经APP获悉,国泰君安证券发布研究报告,认为中集集团(000039.SZ)Q3集装箱将维持满产...

智通财经APP获悉,国泰君安证券发布研究报告,认为中集集团(000039.SZ)Q3集装箱将维持满产状态,短期订单量价可能回落,但此轮景气持续时间有望超预期,维持2021-23年EPS为1.9、1.61、1.74元,维持目标价22元,“增持”评级。

公司发布业绩预告,21H1归母净利润40-46亿,其中Q2单季度25-31亿,环比增长67-107%。

国泰君安证券主要观点如下:

集装箱量价齐升,业绩弹性逐季体现。从月度出货看,该行预计21Q2单季度干货箱出货量为68万TEU左右,环比Q1增幅50%,结算价高于3000$/TEU(Q1为2600-2700$/TEU),考虑到钢价等原材料涨价因素,预计毛利率环比提升2pct,该行测算集装箱板块Q2净利润在22-24亿(Q1为13亿)。展望Q3,按照2-3个月交期,结算价将继续走高,预计Q3超过3500$/TEU,从目前情况看,工厂预计在Q3将维持满产状态。

订单价继续冲高,进入淡季短期量价可能回落,但景气持续时间有望超预期。截至7月中旬,干货箱订单价涨至3900$/TEU,继续冲高。从历史数据看,Q2、Q3为集装箱淡季,该行认为21Q2淡季缺箱主要由于集运量短期超出港口承载能力,Q3进入集运淡季后短期缺箱可能缓解,进而出现阶段性量价回落。但该行认为航运盈利大幅改善以及全球贸易复苏背景下,新船订单交付带来的造箱需求将逐步释放,景气持续时间有望超预期。车辆及空港业务回A,能化业务恢复较好,海工重整取得突破。中集车辆成功回A、空港(中集天达)拟回A,流动性将得以改善;低基数下,能化业务恢复较好;与烟台国丰战略合作,海工资产整合取得重要进展。

风险提示:国际贸易急剧下滑,行业陷入恶性竞争。

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