中信建投:维持长安汽车(000625.SZ)“买入”评级 Q2盈利环比改善 业绩有望持续提升

作者: 杨万林 2021-07-15 15:56:21
智通财经APP获悉,中信建投证券发布研究报告,预计长安汽车(000625.SZ)2021~23年归母...

智通财经APP获悉,中信建投证券发布研究报告,预计长安汽车(000625.SZ)2021~23年归母净利润分别为57.38/70.22/78.17亿,对应EPS0.76/0.94/1.04元。随着原材料涨价见顶,缺芯影响触底,2021年下半年销量弹性较大,有望转化为利润弹性。高端品牌发布、电动化和智能化提速有望打开公司估值空间,维持“买入”评级。

中信建投证券主要观点如下:

Q2盈利环比改善,实现逆势上涨

公司发布2021年半年度业绩预告,21H1预计实现归母净利16~19亿元,同比下降27.0%~38.5%。预计实现扣非归母净利6~9亿元,同比增长122.9%~134.4%。扣非利润大幅改善主要受益于上半年销量增长以及产品结构优化(自主盈利能力持续提升,合资盈利能力改善)。单季度来看,21Q2预计实现归母净利7.5-10.5亿元,同比下降62.2%~46.9%,环比增速-12.6%~+22.5%。在行业整体销量下滑的背景下,公司业绩实现逆势上涨(预计Q2公司获得一定补贴,但该行认为补贴通常伴随生产研发产生,具有经营性利润属性)。预计实现扣非归母净利-1.2~1.8亿元,同比增长85.4%-121.8%,环比下降116.7%-75.0%。环比下滑主要原因为Q2受一次性因素影响较多,缺芯使销量环比下滑、原材料涨价增加成本。伴随原材料价格见顶,以及7月份缺芯改善确定性增强,公司业绩有望持续提升。

持续看好高端品牌

公司成立阿维塔科技高端品牌子公司,该行看好高端品牌市场前景,主要基于以下几点因素:1)公司把握需求、定义产品、设计研发、渠道营销的能力已经在现有产品尤其是UNI系列上得到证明;2)公司品牌向上趋势已经显现,产品价格带不断向上,高配车型、一线城市销量占比提升。3)华为技术支撑,产品智能化功能具备强竞争力。阿维塔不仅提升公司智能化水平,更重要的是助力品牌实现高端化。

风险提示:短期缺芯影响,销量复苏不及预期等。

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