为什么说美国暂时性通胀，对木材还有石油而言说不通?

6月的联邦公开市场委员会会议上，美联储主席鲍威尔指出，木材价格大幅回调是“暂时性通胀”的有力的证据。

果真如此吗，木材价格后期还会反弹吗?

智通财经APP注意到，过去几周，木材期货价格从5月初创纪录的高位已大幅回调，自4月初以来首次跌至每1000板英尺1000美元以下，远低于5月1600多美元的高点。

仔细追溯木材的供需面，我们会发现，木材与原油走强的逻辑很相似，原油持续向上突破一来源于原油强劲的需求复苏，二来在于自2014年以来出现的结构性投资不足导致供应疲软，鉴于过去近十年，原油价格持续走低迭加世界对环境治理的呼吁，石油巨头们勘探支出投入长期缩减。

而木材也一样，美国自2008年房地产危机后的十年，住房建设活动持续保持低位，这就直接导致了今天的供应短缺。

2021年6月美国全国房地产经纪人协会(NAR)的一份报告指出，美国房地产市场仍然面临550万套住房短缺。即使建筑商以每年增加150万套的历史平均速度，达到210万套/年(接近2005年的水平)，但要弥补550万套的差距仍需要10年时间。

木材价格回到疫情前200-400水平希望不大

在过去一年的经济复苏中，许多经济领域的产品价格都在上涨：最明显的是食品杂货、交通、住房和石油产品。而今年一季度木材价格创纪录新高，令人印象最为深刻。

即使木材期货回调，但是大概率不会回到大流行前200-400美元的价格区间。

首先，木材需求增长前景乐观。北卡罗来纳州自然资源(College of Natural resources)的林业与环境资源教授罗伯特•巴登(Robert Bardon)对此表示赞同，他说，“推动木材价格上涨的因素，主要还是对房屋改造和房屋建造需求的增加，这些需求是疫情驱动，而供应瓶颈只是小插曲”。

没有人预测到即将到来的历史性住房需求，正如数据所显示，住房市场供需平衡已转向供给不足——这种转变造成木材供应链积压，可能需要数年才能解决。

美国正面临550万套的住房缺口

美国房地产市场正处于严重的供应短缺状态，2020年末达到历史最低月库存供应量，2021年还将持续。专业人士预计供应不足的状况将持续数年。

下图美国住房开工图表中，我们看到2008年房地产危机后的十年，住房建设活动持续保持低位，这就直接导致了今天的供应短缺。此外，利率下调加剧了供应短缺。

很显然，建筑商建房的速度跟不上2008年以来持续走低的住房供应。

标普Case-Shiller全国房价指数是衡量美国住宅单户住房市场价值的变化，我们看到过去约15年以来，随着住房供应越来越紧俏，Case-Shiller指数每年都在上升，在住房短缺的今天，该指数继续达到新的水平。

此外，行业数据显示，从2020年4月到2021年3月，美国锯木厂产能利用率从80%提高到85%，加拿大的产能利用率更是从55%提高到87%。同期，美国的木材产量增加了400立方英尺/月(106)或13.8%，加拿大的木材产量增加了900立方英尺/月(106)或62%。

尽管近期数据可能显示产量落后于产能利用率，但美国木材协会(AWC)报告称，截至2021年5月底，木材需求仍超过了额外的木材产量。

总之，十年来投资的下降，以及受疫情影响，给木材行业带来了严重损失，导致经营性锯木厂减少，生产能力萎缩。尽管去年产量和利用率有所提高，但现有的总生产能力根本无法与此前媲美。

美国联邦储备委员会的数据显示，自2008年房地产危机以来，工业木材产能已经恶化，仍比房地产危机前的高点低10%以上。木材供应正在增加，但幅度仍赶不上住房市场的需求。

在中短期内，我们不太可能看到木材期货回到疫情前的500美元以下。BMO分析师Mark Wilde同意这种观点，他在最近的一份报告中指出，至少在未来12-24个月内，价格将呈现趋势性走强。