美股新股解读|Z世代的社交：Soul(SSR.US)的故事深入灵魂，或止于亏损

即将结束招股的社交平台Soul开发商Soulgate(SSR.US)，预计将于6月24日在纳斯达克上市，摩根士丹利、美国银行、光源资本、杰富瑞投资银行、中金公司、富途、老虎证券共同担任承销商，预计发行1320万份ADS，预计发行价为13-15美元/股，融资超2亿美元。

这意味着，以“灵魂相交”的Soul平台距离上市仅差“临门一脚”，无疑为暗流涌动的国内陌生人社交领域扔下一枚深水炸弹。

社交入心，但亏损难解

智通财经APP了解到，陌生人社交平台Soul是基于兴趣图谱建立关系和分发内容，属于新一代年轻人的虚拟社交网络，通过大数据以及人工智能技术为用户推送感兴趣的人和内容。用户不能上传真实照片，只能使用虚拟形象。基于这些社交操作，这一平台积累了大量高黏性、高互动用户，且形成了特有的社区氛围。

在填写灵魂测试问卷后，系统将“Souler”被分配至30个不同的星球。Souler可以发布自己的原创瞬间，也可以加入多人实时的语音群聊派对，以及进入狼人杀等快闪游戏。

从Soul的用户画像来看，该平台主要是聚集了以“Z世代”为主的年轻群体。据Soul发布的《2020年新世代社交趋势洞察》报告中透露，95后、00后等Z世代仍是其用户主力，而85后、90后人群比例已快速增长至31%，“85前”用户比例也同比提高3倍。另据招股书显示，截至2020年3月，日活用户中90后占比达73.9%。

财务方面，2020年公司分别实现营业收入4.98亿元，对应同比增长604%，营业收入几乎全部来自于增值服务。此外，2019-2020年公司的净亏损分别为3亿元和4.88亿元，亏损同比扩大63%。由于公司成立起完成数轮融资发行的可转换可赎回优先股对净利润有较大影响，2019-2020年公司归属普通股东净亏损分别扩大至3.49亿元、6.01亿元。

从运营数据来看，Soul拥有行业同品类中最高的日均活跃量启动次数，同时是日均发布率和Z世代用户渗透率最高的App之一。Soul主要依靠用户发布高质量UGC内容，并通过建立紧密联系的互动社区，形成了用户的高使用频次、高使用时长和高活跃度，保持较高的用户增长和用户留存率。2021年3月，Soul的用户每天平均访问次数为24.2次，DAU为910万，其中73.9%为90后用户。

会员及付费用户的增长是Soul的主要收入来源。2021Q1Soul营业收入为2.38亿元，同比增长260.61%，已经接近2020年全部营收的一半，其中增值服务2.25亿元，同比增长240.91%。在近三年的发展过程中，Soul的平台付费用户数量和每付费用户月均收入亦随着规模的扩充有所提升，月均付费率基本稳定在4.5%-4.8%之间。

不过，Soul的高用户增长和用户留存率基本来源于高广告投放，从公司财报中可以看到2020年和21Q1广告费用分别为6.02亿元和4.60亿元，同比增长205.58%和784.62%。虽然管理费率和研发费率在持续下降，但是公司的费用率还是受到广告费大幅增长的影响持续上升。

与此同时，费用率的提升也影响了公司的盈利水平，虽然公司的毛利率从2020年的80.83%提升至20Q1的85.68%，但是净亏损却进一步放大，从2020年的4.88亿到20Q1的3.83亿。从这能够看到，Soul仍然处于烧钱扩张阶段，用高营销成本置换用户基数的增长，预计未来广告费用还将继续增加。

Z世代与“社交元宇宙”

Quest Mobile数据显示，截止到2020年11月，95、00后Z世代活跃用户规模已经达到3.2亿，占全体移动网民的28.1%。移动互联网的高度普及使得Z世代用户快速增长，规模也在持续扩大。

与此相对应的，艾瑞数据显示，2020年中国移动社交网络的市场规模约为1162亿元，预计2024年达到2322亿元，对应年复合增长率为18.9%。其中，Z 世代是中国移动社交网络行业发展的主要推动力。

在优越的物质条件获得满足后，情感诉求、自我实现和社交需求逐渐开始成为Z世代的新追求，对于情感的诉求、社交需求以及自我价值实现的追求要远大于前几代人群。同时，移动互联网发展提供的公共空间给予了Z世代寻求认同的平台，和可以随时随地提供各种场景的陪伴。

事实上，Soul之所以能够迅速走红并备受年轻一代的青睐，与其产品特性正中Z世代“红心”息息相关。对于Z世代而言，独立于传统社会中的家庭模式，独生及邻里关系的变化，使他们的交流大多通过互联网进行。通过对该类人群进行画像能够了解到，普遍自我意识强烈，倾向于认为自己是独特的，也更想突出并发展自己的个性。

在当下的社会结构中，Z世代会迫切寻找并加入一个社会类属的社会网，在社交关系的互动中，文化符号是表达的最低成本途径，通过符号的表达实现个体对社会的融入。他们渴望同龄人的归属感和认同感。他们看重来自于家庭以外的社交圈层，追求更高效的社交方式——线上社交。

因此，需求特性决定了他们的社交驱动因素，希望通过这种兴趣领域的分享和社交活动，寻取一种自我肯定和社群认同感。同时，他们对于各种创新型的陌生人社交模式有着较高的尝试意愿，在匿名社交、语音社交、灵魂社交、游戏社交等泛社交领域参与度较高。

而兴趣是Z世代找到投契朋友、增强社区垂度的核心。在互联网的助力下，Z世代的兴趣圈层更加垂直、多元，带有他们的个性特色。正因为Z世代对各自的圈层有着强归属感和高参与度，由圈层文化带来的相关消费潜力不断释放，而这些，正是陌陌、探探、Soul等陌生人社交平台发展的根基所在。

因此，这便不难理解为Soul想要打造的“社交元宇宙”概念。“元宇宙”(Metaverse)是近年被广泛讨论的一个概念，是一个相对于“真实宇宙”的概念，指一个可以让人沉浸其中的虚拟世界，在这个世界里面，用户能够远离压力、能够实现不可能，这似乎与Soul的搭建陌生人社交虚拟世界的“初心”两相吻合。

不过，参考今年最先实现上市的元宇宙“先锋”Roblox的境况来看，尽管同样收获了用户和营收的大幅成长，却仍在2020年亏损2.53亿美元，商业化尚处于初步阶段的Soul想要借“社交元宇宙”的概念突围，或许依然道阻且长。