Q1营收同比增长30.7%，解构蓝城兄弟(BLCT.US)的增长逻辑

2020年7月8日，蓝城兄弟(BLCT.US)创始人、董事长兼CEO马保力身着一身深蓝色西装，按下了纳斯达克电子屏幕上的敲钟按钮，完成上市。而距离挂牌上市即将满一年，这只粉红经济第一股也正式向外界递出了一季度成绩单。

2021年一季度，公司实现营收2.711亿元人民币，同比增长30.7%，继续保持稳健增长势头。对此，马保力表示：“2021年，蓝城兄弟迎来了一个良好的开端。我们专注于提升公司执行力和产品创新，持续激发用户在社区内的参与和活跃度，实现了稳健的收入增长。未来，公司将不断挖掘公司的商业化能力和用户增长潜力，用心打磨产品与服务，为旗下各品牌的发展赋能。”

双线扩张策略夯实，持续稳健增长

作为全球粉红经济第一股，如今的蓝城兄弟正在尝试构建一个全新的、更加多元包容的LGBTQ社区。目前，公司运营有Blued、翻咔、LESDO、爆音等多款社交及娱乐产品，多品牌产品矩阵正不断丰富和完善。

正是在这一多品牌产品矩阵的战略下，公司持续保持稳健的增长势头。其中，公司旗下移动应用月活跃用户达到830万;随着蓝城兄弟在社区优化和内容生态的投入力度加深，用户在社区内的付费意愿也持续提升。一季度，公司旗下移动应用总付费用户数达到64万，较2020年第一季度的43.3万增长47.8%，实现用户规模和社区粘性的双重提升。

在用户规模的有机增长下，公司各项业务于2021年一季度也均保持了稳健的增长势头。其中，直播收入2.199亿元人民币，同比增长22.4%;会员服务收入2640万元人民币，同比增长75.9%;广告服务收入1200万元人民币，同比增长113.7%;来自荷尔健康的商品销售收入为1140万元人民币，同比大幅增长297.7%。

根据弗若斯特沙利文数据，2020年，全球性少数人群规模约为5.1亿。其中，LGBTQ人口占全球总人口的比例到2023年将增长至约7.4%，预计消费支出于2023年将达到5.43万亿美元，CAGR达7.0%，市场空间广阔。

而作为一家以社交业务为主的公司，用户规模是蓝城兄弟始终需要争取的高地之一。早在2020年度业绩会上，公司就宣称希望打造线上+线下的全球LGBTQ人群流量入口，通过不同的产品矩阵覆盖不同类型、不同代际的人群。而随着公司规模的持续扩大，其在商业化变现方面的价值和效率也将更高。

据智通财经APP了解到，蓝城兄弟当前所采取的扩张策略主要分为两大主线：1.通过投资并购或产品创新实现产品所覆盖LGBTQ全人群的横向扩张;2.通过地域扩张，以及提升社区运营能力，实现已覆盖人群的规模增长。

目前，通过投资并购和产品创新，公司已形成了覆盖不同类型、不同代际人群的产品矩阵。其中，面向男性的Blued相对更大众、更下沉，翻咔相对更小众，用户画像更年轻，并大多位于一二线城市。LESDO则通过社交、直播等板块解决了女性垂直人群在交友、信息获取、文化认同和娱乐消费等方面的问题。此外，公司所孵化的爆音作为一款语音陪伴型产品，则面向有情感陪伴、娱乐陪伴需求的人群。

地域扩张方面，作为中国、印度、韩国、泰国等国家最大的在线LGBTQ社区，一季度蓝城兄弟海外产品的商业化进程再次加速，海外业务收入在总营收中的占比已经达到10.7%。其中，拉丁美洲是蓝城兄弟2021年重点扩张的市场，4月份拉美地区月活跃用户数较推出新版本之前翻了近一倍，创下历史新高。

整体来看，目前蓝城兄弟海外业务仍处于全球扩张阶段。通过推出更多产品功能和完善服务定价体系，进一步加速海外市场商业化进度，公司在海外市场有望展现出更大的增长潜力。

切入男性大健康细分蓝海 荷尔健康有望成为第二增长极

除用户规模外，健康服务是蓝城兄弟当前另一个业务重心。在此次Q1业绩会上，公司代理首席财务官孙俊辰曾特别提到两项收入增长，其一是会员服务收入同比增长75.9%，而另一项则是荷尔健康收入同比297.7%的大幅增长。

目前，随着蓝城兄弟的多元社区生态布局一步步完善，公司正逐步实现LGBTQ群体全生命周期价值服务的开发。而在社交娱乐、衣物服饰、健康服务等多元领域中，健康服务作为开发潜力较大的增值服务之一，有望成为蓝城兄弟的下一个新增长引擎。

今年4月，蓝城兄弟旗下男性健康服务平台“荷尔健康”正式获批医疗机构执业许可证，取得互联网医疗执业资质，标志着公司发力大健康产业版块取得阶段性进展。一季度，荷尔健康收入同比实现近3倍的增长;在过去两年时间里，荷尔健康也展示出强劲的增长动能，实现了上线以来每年三位数的收入增长。

据智通财经APP了解到，荷尔健康于2019年正式推出，主要提供HIV相关咨询和药品售卖服务。2020年，平台服务用户就已达近10万。如今，其业务范围则进一步向男性日常健康领域扩展。公司计划通过整合互联网医院、线下连锁药房及药批、健康管理平台等资源，将荷尔健康打造成为一个聚焦HIV检测预防、性健康、慢性病管理、健康护理等在内的男性“难言之隐”，为用户提供便捷、隐私、专业的面向全男性群体的综合健康诊疗平台。

长期以来，男性健康需求并未得到有效满足，普遍存在隐私保护不足、购药渠道受限、性教育意识缺乏等问题。巨大的工作压力，糟糕的城市环境以及的不良饮食、生活习惯，造成了许多如过度疲劳、脱发、性功能障碍等男性健康难题。

对此，美国人Andrew Dudum曾针对这一问题进行过深入调查。其发现，年轻男性在发现脱发、勃起障碍(ED)等问题后，不少人会在线搜寻解决方案进行自诊，却因互联网上信息来源缺乏科学性及垃圾广告而浪费大量时间。而针对这些问题，年轻男性往往会感到尴尬并极力避免讨论，仅10%年轻患者会对医生敞开心扉，有些人甚至会逃避治疗。最终，他们会莫名其妙花一个星期工资买到包装丑陋、效果却不如一块硫磺皂的产品。

另外Dudum还发现，市面上现有的男士产品价格大都徘徊在80到200美元之间，远超年轻人的消费水平。以男士防脱产品为例，传统品牌Propecia的售价高达70-75美元/月，存在非常大的利润空间。DTC品牌的知名投资人Kirsten Green也曾提到，男性个人护理品类有很大的发展机会，因为越来越多的男性消费者在购物习惯上有了个人的主见和风格，他们积极寻求解决方案，并尝试让自身与品牌建立联系。

Dudum显然看到了这处商机，2017年正式创立了美国男性健康电商平台Hims，围绕男性脱发、痤疮、ED等问题推出系列产品。其创立的初衷，便是为男性打造一个提供一站式护理解决方案、解决男性全方位健康问题的平台。当前，Hims主要运用了两种模式：“在线诊疗+电子处方”的互联网医疗模式、直接面向消费者销售的DTC模式，模式架构与荷尔健康如出一辙。

据荷尔健康官网显示，在新的业务架构下，该平台围绕HIV、ED/PE、及脱发减肥等健康护理问题提供更私密、更便捷的男性健康咨询服务。

而根据全球健康研究所的数据，目前全球健康产业价值4.2万亿美元，增长速度达全球经济增长的两倍。在美妆领域，据欧睿咨询(Euromonitor International)预测，2020年，全球男性美容市场的规模或将达到511亿美元，市场规模不容小觑。

另一方面，我国长期以来，男性用户的健康需求普遍存在。据动脉网公开报告显示，在性功能障碍、前列腺疾病等领域，我国患病人数预计将超过1.5亿，潜在男科诊疗需求在5亿人次以上。同时，据Frost & Sullivan预测，中国男性健康和保健市场规模预计到2025年将达到996亿人民币。

然而，有关于男性隐私类相关疾病的解决方案在我国却长期处于空白状态。从过去电线杆上的小广告、到网上良莠不齐的相关信息、再到备受争议的“莆田系”，男性健康问题因信息不对成形成了巨大的灰色空间，更缺乏安全稳定的解决方案。

而荷尔健康作为蓝城兄弟的业务板块之一，如今实现了在LGBTQ人群、及单一的HIV在线诊疗两个边界上的突破，则有望弥补这一空白的大健康细分蓝海赛道。随着荷尔健康收获互联网医院相关牌照，平台接下来将有巨大的增长空间。

具体来看，受益于蓝城兄弟对于用户需求的精准挖掘和产品功能不断完善所积累的社群生态，公司旗下应用用户粘性甚至超过一众短视频APP，对荷尔健康形成了巨大的流量优势;另一方面，荷尔健康当前对于互联网医院、线下连锁药房及药批、健康管理平台等资源的整合，也使平台形成了医疗优势。

从历史案例来看，无论在美国还是中国，在垂直健康领域都可以生长出营收过亿、估值或市值超10亿的企业。对比Hims的发展路径，其在短短两年时间内便获得了1.97亿美元融资，达到10亿美金估值。在我国男性健康这一细分大健康蓝海赛道上，荷尔健康的业务发展及估值前景可期。

据蓝城兄弟管理层透露，荷尔健康将在2021年底前实现由全国原先40个城市扩大到100个城市的业务覆盖，并实现HIV阻断药物的2小时急速达，并计划于今年7月全面推出互联网医院服务，与专门从事男性健康的医生和医疗机构达成更多合作。