中金：北京京客隆(00814)估值仍具吸引力 目标价上调至1.75港元

智通财经获悉，中金发表研报表示，维持北京京客隆(00814)“持有”评级，目标价提高1.74%至1.75港元，意味着较3月23日的收盘价有5.41%的下行空间。

北京京客隆22日公布的年报显示，2016年实现收入119亿元人民币(单位下同)，同比增长3%;净利润2700万元，同比增长7.3%，或每股净利润0.06元。去年第四季度，该公司收入及净利润分别增长3% 及56%，大致与中金预期相符。

中金指出，2016年，北京京客隆零售收入同比下降3%，主要由于同店销售疲弱，同比下降3.38%，以及关闭部分亏损门店。便利店同店销售收入增长5%，大卖场、综合超市、百货商场收入均为负增长。期内，该公司关闭门店13家，总店数为248家。

北京京客隆批发主营业务收入同比增长6.5%，主要由电商供应商业务销售增长所致，其中京东成为该公司批发业务的最大客户之一。由于营业税(BT)改征增值税(VAT)改革，该公司的营业税和附加费用下降了32%。

中金预计，由于春节较早及电商竞争激烈的原因，预计一季度同店销售增长继续疲弱。

生鲜商品经营升级。2016年，北京京客隆完成73家门店升级改造工作，以提供更好的生鲜商品消费体验，及利用线下门店的优势。期内，包括蔬菜、水果、猪肉、牛羊肉的生鲜商品销售同比增长约4.8%。

中金认为，该公司的估值依然具有吸引力，当前该股交易价为2017年预测市销率(P/S)的0.06倍，相比之下，同行股价为0.1-0.8倍市销率。中金将北京京客隆2017年的每股收益预期由0.03元人民币提高至0.07元人民币，目标价提升至1.75港元，相当于2018年预测市销率的0.05倍。

潜在下行风险包括消费增速进一步放缓，及成本上升。

研报原文附件：

中金：北京京客隆(00814)20170323.PDF