东方证券:首予农夫山泉(09633)“买入”评级 中长期盈利能力有望提升 目标价54.56港元

作者: 王岳川 2021-05-31 11:02:25
东方证券首予农夫山泉(09633)“买入”评级,目标价54.56港元。

智通财经APP获悉,东方证券发布研究报告,首予农夫山泉(09633)“买入”评级,目标价54.56港元。

报告中称,公司包装水高举高打,软饮先驱独占鳌头。农夫山泉从包装水业务起家,经过20余年的发展,已发展成为国内软饮料市场的龙头企业。公司创始人持股集中,核心管理层共同持股实现有效激励。公司业务上以包装水为核心、深耕产品渠道,推出茶饮料、果汁饮料、功能饮料等协同发展,持续打开成长空间。

该行称,包装水赛道长坡厚雪,健康意识推升需求。包装水已成为国内软饮行业中最大细分市场,2020年零售规模达2134亿元,结构上呈现“天然化”升级趋势。参照海外,消费健康化、饮水安全意识强化、家庭消费增长等是推动美国和日本包装水长足发展的核心原因。国内市场中,消费升级趋势下包装水向家庭消费和办公消费拓展,无糖化消费趋势下包装水持续受益。中长期看,国内包装水销量有望持续增长、吨价提升空间大,有望呈现量价齐升局面。

报告提到,包装水业务行稳致远,优势明显护城河深厚。公司包装水品牌力突出,持续完善产品布局,价格定位处于中游;布局优质水源地形成先发优势,全国化分布控制运输成本,规模效应持续发挥,渠道网络扩张仍具潜力。在国内包装水产品上行周期内,对比海外市场产品周期经验,该行认为公司有望复制可口可乐(KO.US)等公司的成长路径,有望经历10年、20年乃至更长的成长周期。

东方证券称,软饮行业结构升级,公司业务百花齐放。软饮行业产品结构加速升级:茶饮料行业无糖品类结构性增长,果汁饮料向高浓度发展,功能饮料行业整体增速较高。公司软饮料产品定位领先、知名度高,创新推动业务增长:茶饮业务顺应无糖化趋势,果汁饮料加码NFC领域,功能饮料继续享受行业红利。

该行认为,公司盈利能力卓然超群,未来仍有提升空间。受益于品牌溢价、自主生产等模式,公司盈利能力领跑行业;展望未来,吨价提升与成本控制有望推动毛利率上行,销售与管理费用率仍有下降空间,中长期内盈利能力有望进一步提升。预测2021-23年每股收益分别为0.55、0.65和0.76元。公司业务正处于国内软饮品类发展长周期中,现金流量充沛,在更长的预测周期下,采用FCFF估值法,得到公司权益价值为5031亿元。

智通声明:本内容为作者独立观点,不代表智通财经立场。未经允许不得转载,文中内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。更多最新最全港美股资讯,请点击下载智通财经App
分享
微信
分享
QQ
分享
微博
收藏