美银美林：降长汽(02333)评级至“跑输大市” 削目标价33%至6.9元

美银美林发表研究报告表示，将长城汽车(02333)评级由“买入”降至“跑输大市”，目标价由10.2港元降至6.9港元，源于长汽推出红包抽奖促销，属市场预期之外，令上半年毛利率面对风险，而且规模达10亿元人民币，相当于今年预测收入的9.1%，这或意味着需求疲弱，该行将长汽今年纯利预测削减8.5%或9.3亿元人民币。

另该行称，库存上升或引致毛利率再度收窄。长汽3月首十日批发销售按年增长收缩至3%，较2月按年增31%大幅放缓。批发减速或意味经纪商库存增加，引致第三季需推更多促销优惠，及毛利率进一步受压。

此外，据全国乘联会统计，内地汽车行业本月首十日零售销售按年跌8%，较首两月按年跌幅2%扩大，美银美林相信，同业减价促销对长汽毛利率构成威胁。

美银美林将长汽目标价由10.2港元降至6.9港元，建议投资者换马至华晨中国(01114)，由于库存较少及毛利率前景较明确。该行将长汽2017至2019财年经营利润率预测分别下调至10.4%、9.9%及9.2%，并降2017及2018财年每股盈测至1.07元人民币。

该行预期，长汽估值面临下调，经修订后该行预计长汽在2017至2019财年，盈利年均复合增长-0.4%，低于行业同期逾10%增长的平均值。