2021Q1公募基金有色持仓分析：有色持仓略微下降，锂钴镍铝板块增仓明显，铝板块仍显著低配

投资建议

从2021Q1公募基金持仓来看，锂钴镍铝板块配置增加。锂方面，锂精矿上涨逻辑正在演绎，资源一体化企业强者恒强;钴镍方面，看好铜钴镍涨价和正极材料纵向一体化趋势;铝方面，供给侧改革和碳中和正在深刻重塑铝行业的产能和成本结构，中国电解铝行业有望迎来新时代。建议重点关注锂钴镍铝板块配置机会。

理由

有色持仓占比略微下降，低配情况边际加剧，机构持仓占比绝对水平仍处历史较低位置。2021Q1有色板块机构持仓市值约756亿元，同比下降2.4%，机构持仓占比降低0.2ppt至2.4%。据我们测算，自2005年以来，2006Q1-Q3，2008Q3-Q4、2016Q2-Q3、2017Q2-Q3、2018Q1有色板块出现了较为明显的超配，其余大多数时间处于低配状态。2017Q3机构持仓占比达到4.7%的历史较高水平并出现短暂超配，随后低配开始并不断加剧，2019Q1以来低配情况逐渐缓解，2021Q1季度低配情况为-0.3%，相较2020Q4回落0.27ppt，低配情况进一步加剧。当前机构持仓占比2.4%的水平处在历史较低位置。

锂钴铜板块仍为主要重仓板块，铝板块超越黄金板块进入前五。分品种来看，2021Q1钴锂铜板块仍为重仓市值最大板块，铝板块超越黄金板块进入前五大板块行列。2021Q1机构持仓市值居前的有色股票分别为赣锋锂业(207.5亿元)、紫金矿业(187.8亿元)、华友钴业(121.6亿元)、当升科技(29.4亿元)、格林美(26.1亿元)、天齐锂业(22.9亿元)、雅化集团(14亿元)、神火股份(13亿元)、明泰铝业(11.8亿元)、洛阳钼业(10.9亿元)。

钴锂板块持续获得增仓，黄金板块配置回落。增仓方面，钴镍锂板块是机构增仓较多的板块，增仓市值前十分别为华友钴业、当升科技、赣锋锂业、天齐锂业、格林美、雅化集团、盛新锂能、洛阳钼业、西部矿业、宝钛股份。减仓方面，黄金板块配置回落。减仓市值前十分别为紫金矿业、湖南黄金、银泰黄金、西部黄金、中金黄金、恒邦股份、盛达资源、赤峰黄金、博威合金、海亮股份。

从具体板块的超低配变化看，锂铜钴镍板块超配回落，铝板块低配缓和但配置比例仍处于历史较低位置，黄金板块低配加剧。2021Q1锂、铜、钴镍板块季度超配情况为0.588%、0.307%、0.333%。2021Q1铝、黄金板块季度低配情况为-0.379%、-0.517%。其中，铝板块低配比例仅比2020Q4改善0.003ppt。

盈利预测与估值

我们维持覆盖公司盈利预测、评级和目标价不变。锂板块建议关注赣锋锂业，融捷股份(未覆盖)、盛新锂能(未覆盖)、永兴材料(未覆盖)等;钴镍板块建议关注华友钴业(未覆盖)、格林美(环保组覆盖)、洛阳钼业。铝板块建议关注云铝股份(未覆盖)、神火股份(未覆盖)、天山铝业(未覆盖)、中国铝业，以及铝加工全产业链一体化、汽车板龙头南山铝业(未覆盖)。

风险

以上分析基于136家基金季报披露的前十大重仓股明细，截至2021年4月30日;由于部分基金持仓股票在十大重仓股之外，本数据存在一定的样本误差风险。

正文

截至2021年4月30日，共有136家公募基金披露了2021年一季度报。我们基于136家公募基金披露的十大重仓股明细，梳理了有色板块2021年一季度基金持仓情况，主要得出以下四点结论：

1、有色持仓占比略微下降，低配情况边际加剧

有色持仓占比下降0.2ppt，低配情况边际加剧，机构持仓占比绝对水平仍处历史较低位置。2021Q1有色板块机构持仓市值约756亿元，同比下降2.4%，机构持仓占比降低0.2ppt至2.4%。

据我们测算，自2005年以来，2006Q1-Q3，2008Q3-Q4、2016Q2-Q3、2017Q2-Q3、2018Q1有色板块出现了较为明显的超配，其余大多数时间处于低配状态。2017Q3机构持仓占比达到4.7%的历史较高水平并出现短暂超配，随后低配开始并不断加剧，2019Q1以来低配情况逐渐缓解，2021Q1季度低配情况为-0.3%，相较2020Q4回落0.27ppt，低配情况进一步加剧，不过当前机构持仓占比2.4%的水平处在历史较低位置。

2、锂钴镍铜板块仍为主要重仓板块，铝板块超越黄金板块进入前五

分品种来看，2021Q1钴锂铜板块仍为重仓市值最大板块，铝板块超越黄金板块进入前五大板块行列。

2021Q1机构持仓市值居前的有色股票分别为赣锋锂业(207.5亿元)、紫金矿业(187.8亿元)、华友钴业(121.6亿元)、当升科技(29.4亿元)、格林美(26.1亿元)、天齐锂业(22.9亿元)、雅化集团(14亿元)、神火股份(13亿元)、明泰铝业(11.8亿元)、洛阳钼业(10.9亿元)。

3、钴锂板块持续获得增仓，黄金板块配置回落

增仓方面，钴镍锂板块是机构增仓较多的板块，增仓市值前十位分别为华友钴业、当升科技、赣锋锂业、天齐锂业、格林美、雅化集团、盛新锂能、洛阳钼业、西部矿业、宝钛股份。

减仓方面，黄金板块配置回落。减仓市值前十位分别为紫金矿业、湖南黄金、银泰黄金、西部黄金、中金黄金、恒邦股份、盛达资源、赤峰黄金、博威合金、海亮股份。

4、锂铜钴镍板块超配回落，铝板块低配缓和，黄金板块低配加剧

锂铜钴镍板块超配回落。2021Q1锂板块机构持仓市值约262亿元，季度超配情况为0.588%，较2020Q4回落0.092 ppt;铜板块机构持仓市值约189亿元，季度超配情况为0.307%，较2020Q4回落0.115 ppt;钴镍板块机构持仓市值约160亿元，季度超配情况为0.333%，2020Q4回落0.023ppt。

铝板块低配缓和，但配置比例仍处于历史较低位置，黄金板块低配加剧。2021Q1铝板块机构持仓市值约21.86亿元，季度低配情况为-0.379%，较2020Q4增加0.003ppt，目前铝板块配置仍处历史较低水平。2021Q1黄金板块机构持仓市值约16.96亿元，季度低配情况为-0.517%，较2020Q4回落0.050 ppt。

风险提示

以上分析基于136家公募基金季报披露的前十大重仓股明细，截至2021年4月30日;由于部分基金持仓股票在十大重仓股之外，本数据存在一定的样本误差风险。

本文选编自“中金有色研究”，作者：齐丁；智通财经编辑：余光捷。