方正证券:连锁酒馆海伦司,轻量化商业模式迎门店快速扩张

作者: 方正证券 2021-04-28 15:33:53
基于成熟的标准化拓店商业模式,公司预计于2021年全年实现新开酒馆约400家,目标是到2022年完成1000家门店,至2023年底将酒馆总数量增加至约2200家。

本文选自“方正证券”

核心观点

1、标准化拓店商业模式快速复制到全国各地:创立于2009年,海伦司小酒馆在连锁酒馆行业市占率连续三年第一。目前在中国大陆有371家直营酒馆,覆盖22个省级行政区及83个城市,一线/二线/三线及以下开店数分别17%/57%/26.8%,近三年主要收入来自二线城市。另有1家直营酒馆位于中国香港。基于成熟的标准化拓店商业模式,公司预计于2021年全年实现新开酒馆约400家,目标是到2022年完成1000家门店,至2023年底将酒馆总数量增加至约2200家。

2、选址避免高成本,重心在低价产品和服务,让年轻人实现微醺社交自由,Helens小酒馆常选址在年轻人聚集的区域,2020年店平均面积在300-500㎡,每间平均45张可容纳4-6人的桌子。瓶装啤酒定价10元以内,无低消,可外带食物,为年轻群体提供高性价比产品和服务体验,2020年单日每单(一人手机为全桌人点单)平均百元出头。

3、轻量化商业模式突出社交功能,抓住酒精饮料化风潮推出新品:店内装修避免传统酒吧繁琐设置,突出酒馆场景的线下社交功能。自有酒饮占收入比68.4/64.2/69.8%,2020年自有酒饮毛利率78.4%。海伦司作为业内最早抓住酒精饮料化趋势公司之一,在2020年推出多款新产品,包括奶味/果味低度啤酒、青梅酒和预调等。2018至2020年饮料化酒饮的收入分别为人民币12.6/130.7/238.2百万元,分别占相应年度销售Helen’s自有产品产生的收入的25.5/35.4/40.1%。

4、年轻化营销叠加适当互动,烘托自由愉悦氛围:公司截止目前官方微信、抖音、微博(WB.US)官方账号已超过570万,受欢迎的Helen’s可乐桶(兑威士忌与可乐在小铁桶里)在抖音上走红,相关话题视频累计播放量超过10亿次。服务员平均年龄22岁,年轻阳光,力图与顾客建立情感链接;重视顾客体验和互动、店周边顾客社群经营。客户满意度高达93.9%。

5、2020年受疫情影响仍实现营收及经营利润增长:2018/2019/2020年主营收入1.15/5.65/8.18亿元,2019/2020年同比增392/44.8%,CAGR 167%,2018/2019/2020年经营利润率为25.9/28.7/18.6%; 2018/2019/2020年经调整净利1083/7914/7575万元, 2019年同比增630%,2020年受疫情影响同比下滑4%,净利润率9.4/14/9.3%。

风险提示:收入和利润下滑风险,市场竞争加剧风险,扩张计划受阻风险,政策风险,市场估值风险,管理风险等。

报告正文

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(智通财经编辑:秦志洲)

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