中金:A股局部热点开始浮现,市场逐步重回成长主线

作者: 中金研究 2021-04-25 18:38:27
我们判断,伴随债券收益率下行,以及市场开始关注增长可持续性,市场重心可能会重新开始关注此前回调较多的成长主线。

本文来自“中金策略”。

我们上周周报提示“情绪指标已经接近目标区域”,市场近期也出现了明显反弹、情绪逐步好转。

2020年年报和一季度业绩披露接近尾声、信用债集中到期的时间也基本平稳度过,经济数据并不强劲也缓解了政策过快紧缩的担心,我们判断市场“中期调整”已经接近尾声,尽管市场短线仍可能有反复,但对中期前景无需过度悲观。同时,市场局部热点如自动驾驶等主题已经开始浮现,情绪逐步好转。

我们判断,伴随债券收益率下行,以及市场开始关注增长可持续性,市场重心可能会重新开始关注此前回调较多的成长主线。

配置建议:重结构,自下而上。当前要注重估值安全边际及催化剂,结合估值及景气程度综合判断,泛消费领域(如轻工家居、家电、汽车、酒店旅游)仍是自下而上的重点,保持高景气趋势的行业有望率先企稳(半导体等科技硬件、新能源汽车产业链中上游、新能源光伏等),近期自动驾驶等局部热点已经开始浮现,这些方向都值得关注。

一周回顾:指数小幅反弹,成交略有回升

近期公布的一季度增长数据并非全面强劲,政策收紧预期弱化,债市收益率下跌,股市开始有企稳反弹迹象。上证指数周度涨幅1.4%。市场成交有所回升,上周日成交额均在7300亿元以上。风格方面,创业板指大幅反弹7.6%,明显好于市场整体。行业方面,医药板块领涨市场;电动及智能车相关的电气设备、电子、汽车板块也有较好表现;食品饮料有所反弹;商贸零售、地产和建筑表现平淡。

市场展望:局部热点开始浮现,逐步重回成长

我们上周周报提示“情绪指标已经接近目标区域”,市场也出现了明显反弹、情绪逐步好转。我们从2月初开始提示“中期调整”,到目前为止,沪深300指数期间振幅约17%,前期表现强势的创业板指春节后的振幅在25%左右,市场情绪降温导致成交萎缩,前期接近我们判断的日均成交额目标区域6000-6500亿元左右。市场整体估值也回归至历史均值附近,尽管局部估值依然不低。

同时,2020年年报和一季度业绩披露接近尾声、信用债集中到期的时间也基本平稳度过,经济数据并不强劲也缓解了政策过快紧缩的担心,我们判断市场“中期调整”已经接近尾声,尽管市场短线仍可能有反复,但对中期前景无需过度悲观。同时,市场局部热点如自动驾驶等主题已经开始浮现,情绪逐步好转。我们判断,伴随债券收益率下行,以及市场开始关注增长可持续性,市场重心可能会重新开始关注此前回调较多的成长主线。近期有几方面的进展值得关注:

1)业绩披露进入高峰期。一季度业绩来看,截至周六共有891家A股上市公司披露了完整的一季报,整体披露数量约为全市场的1/5。从业绩预告情况来看,当前已经披露业绩预告的约1200家公司中向好比例达到72%,仍然是十年来的高位。

2)基金季报显示公募基金并未大幅减仓“核心资产”,配置走向均衡,增配港股。基金端披露的季报上来看,大部分公募基金仍然保持了较高的仓位,截至周五披露的数据显示,主动偏股型基金的股票仓位仍保持在86%左右(vs.2020年年报88%),但权益持仓中A股的占比略有下降,可能因为更多基金对港股进行配置。公募基金持股占全部A股比重由15%上升至16%,新经济的配置比例小幅下降。

3)北向资金近期加仓A股。上周一,北向资金单日流入163亿元,创下今年年初以来第二高的单日净流入,当日北向资金主要在市场电动车主题的热点下流入包括比亚迪、阳光电源、立讯精密等前期调整幅度较大的科技股,周二至周四北向资金保持了小幅的净流出,综合近期的走势来看外部资金信心也在恢复。

4)海外来看,美债收益率回落,上周人民币相对美元升值,多数发达国际疫苗落地加速,而部分新兴市场疫情近期有反复迹象。此外,中美关系仍然是市场重要的影响因素,值得关注。

行业建议:重结构,自下而上

当前要注重估值安全边际及催化剂,结合估值及景气程度综合判断,泛消费领域(如轻工家居、家电、汽车、酒店旅游)仍是自下而上的重点,保持高景气趋势的行业有望率先企稳(半导体等科技硬件、新能源汽车产业链中上游、新能源光伏等),近期自动驾驶等局部热点已经开始浮现,这些方向都值得关注。

近期关注:1)业绩报告;2)经济活动旺季中高频增长数据及政策变化;3)政治局会议;4)海外疫情及疫苗进展、美国刺激计划、中美关系进展。

(智通财经编辑:玉景)

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