东北证券：豫园股份（600655.SH）珠宝时尚业务将迎来高速发展，建议“买入”

智通财经APP获悉，东北证券发布研究报告称，预计豫园股份（600655.SH）2021~2023年EPS分别为1.07/ 1.20/ 1.33元，当前股价对应2021~2023年PE分别为10.3倍/ 9.2倍/ 8.3倍，建议“买入”。

东北证券指出，在疫情影响消退的背景下，预计2021年公司开店速度将提速，叠加疫情后高端消费延后释放，预计公司珠宝时尚业务将迎来高速发展。

东北证券主要观点如下：

事件：公司发布2021年一季度业绩预增公告：公司预计2021年第一季度实现归母净利润5.5亿元到5.8亿元之间，与上年同期相比，预计将增加2.25亿元到2.55亿元，同比增加69-78%；预计2021年第一季度实现扣非后归母净利润5.15亿元到5.45亿元，同比增加1.51亿元到1.81亿元。

1.珠宝时尚产品品类升级，营业渠道持续扩张。2020年公司珠宝时尚业务实现营收221.7亿元，同比增长8.36%。在原有基础之上，公司与国外高端品牌合作，向高端化品牌延伸，预计公司珠宝时尚业务毛利率将提升。2020年底公司珠宝时尚网点3367家，其中加盟店3160家，相较去年增加“老庙”和“亚一”两个品牌营业网点608家。在疫情影响消退的背景下，预计2021年公司开店速度将提速，叠加疫情后高端消费延后释放，预计公司珠宝时尚业务将迎来高速发展。

2.线下消费恢复，连锁餐饮业务持续推进。疫情后线下商圈客流逐步恢复，带动餐饮业务收入同比提升。2020年公司餐饮业务实现营收5.29亿元，同比增长34.26%。公司持续推进连锁餐饮品牌建设，目前公司拥有文化饮食直营网点57家，其中松鹤楼31家（苏式面馆21家、苏式正餐10家）。2020年公司毛利率受疫情影响有所下滑，线下消费逐渐恢复后，预计毛利率将回升。

3.白酒业务并表后贡献利润，提升整体利润率。公司分别于2020年5月收购金徽酒、12月收购舍得，金徽酒2020年并表收入6.18亿元，净利润1.63亿元。舍得酒在2021年一季度开始并表贡献收入利润。白酒行业利润率较高，将与餐饮业务发挥协同作用，带动豫园股份整体利润水平提升。

风险提示：业务布局不及预期，业绩预测和估值不达预期的风险。