问君能有几多苦，恰似满仓联想控股（03396）

联想集团(00992)，2016年世界500强第202名，市值约520亿港币。

联想控股(03396)，2016年中国500强第18名，市值约420亿港币。

腾讯控股(00700)，2016年中国500强第57名，市值超过20000亿港币。

一个世界500强和一个中国500强二者的总市值不到腾讯的二十分之一，着实让人唏嘘。

而个中缘由，无非是股价的大跌导致市值缩水，联想集团和联想控股股价从2015年高点至今跌幅将近60%，位居沪港通跌幅榜“前列”。

近日，联想集团在公布了“除了跌还是跌”的三季报之后，股价以五天大跌11.4%创下2017年以来新低，导致两家总市值重新跌回到千亿港币以下，一时间，联想集团上了众多财经媒体的头条，而较少人关注的却是其母公司联想控股。

联想控股，IT企业?

去年7月，联想控股董事长柳传志在被媒体问及股价大跌时表示，市场并不理解联想控股的业务，仍然停留在从事IT业务的联想集团。言外之意或是，联想控股不仅仅只有IT业务，联想集团的股价大跌和联想控股没有多大的关系，联想控股是被拖累。彼时，不知掌管联想集团的杨元庆听了之后是何种心情。

从联想集团的利润贡献角度来看，联想控股确实不是IT公司，去年中报显示，IT业务贡献的利润仅为7.2亿元人民币(单位下同，除说明外)，占联想控股总利润25.8亿元的27%，而金融服务和房地产贡献的利润超过14亿元。因此，与其说联想控股是IT公司还不如说是金融服务公司或是地产公司显更恰当。

但从收入占比的角度来看，联想控股则是一家彻头彻尾的IT企业，去年上半年，IT业务收入达1252亿元，占联想控股总收入1349亿元的92%。

此外，从资产配置的角度看，联想控股在IT的资产配置金额为1603亿元，超过总资产配置3117亿元的一半。

IT业务不赚钱到了什么程度，举个例子，如果将1603亿元存银行，按目前一年定期1.75%利率计算，一年拿利息就达28亿元，半年也有14亿元，远超联想集团去年上半年贡献的7.2亿元利润。

这也难怪，联想集团公布大失所望的三季度财报时，联想控股会跟着一起下跌。其实，联想控股是联想集团的母公司，持有联想集团约31%的股份。从2015年6月上市以来，其股价就和联想集团殊途同归，跌跌不休。

无独有偶，在联想控股众多投资标的中，上市公司还包括神州租车(00699)，据港交所资料，目前前者持有后者24.05%的股份。虽然神州租车利润不错，或是受到共享汽车的冲击，市场情绪似乎并不乐观，其股价表现也和联想集团一样，从2015年高点下跌了近60%。

而前不久联想控股入股的“A股创业板造假上市第一股”万福生科(300268)，像打了鸡血一样，连涨7个涨停，与“病怏怏”的联想集团、神州租车形成鲜明对比。

实际上，联想控股的业务非常多元，除了IT业务还包括金融服务、现代服务、食品与农业、房地产、化工与能源材料等。具体的附属公司或投资标的除了知名的联想集团、神州租车、万福生科还包括君创租赁、正奇金融、佳沃集团、丰联集团、融科智地、联泓集团等。近日，又传出联想控股欲斥巨资竞购西班牙Allfunds Bank，据了解，Allfunds Bank估值在18亿欧元左右。

在联想控股众多的投资标的或附属公司中，联想集团因PC、手机等业务的暮气沉沉，似乎逐渐变成了联想控股的一颗“雷”，严重拖累了联想控股的人气。

智能机滞销，老人机却是畅销

联想集团虽然连续15个季度PC销量全球第一，市场份额屡创历史新高，但把利润拿出来对比就显得寒碜了，不值一提。而智能手机业务像一位昏睡的老人，虽频繁换人刺激，却未曾苏醒。

2015年，全球智能手机前五名出货量前五分别为三星、苹果、华为、联想、小米，到了2016年，联想和小米已经被挤出了前五，取而代之的是OPPO、vivo。而在2014年，同样按手机出货量计算，联想集团是当时的全球第三大手机制造商。

在国内市场手机出货量增长方面，排名前五位为OPPO、vivo、金立、华为、魅族，其中OPPO、vivo的年度出货量增长高达109%、78%，而垫底的联想大跌近80%。

从零售终端去观察更直观。

智通财经在天猫商城上，搜索“联想手机”，月销售排名最前的5款手机分别成交3202笔、1888笔、948笔、529笔、147笔(截至2月23日)，5款手机售价均不超过500块，其中一款99块的老人机却是爆款。

联想手机前五月销量总共不到5000部，不及华为月销量榜首41000部的八分之一。

联想手机惨淡的销量，倒是令人想起了李清照的《声声慢·寻寻觅觅》里面的一句，“寻寻觅觅，冷冷清清，凄凄惨惨戚戚”。

问君能有几多苦，恰似满仓联想控股

被千万股民铭记的中石油，2007年牛市顶峰时上市，随后便套牢了不少股民。“问君能有几多愁，恰似满仓中石油”，这句调侃味十足的段子经改编后用在联想控股身上似乎也合适，“问君能有几多苦，恰似满仓联想控股”。

联想控股在2015年6月上市，随后股价一路下滑，从最高约43.7港元到最低16.7港元，再到目前跌幅近60%，众多散户被套牢，而同样被套牢的还有众多高大上的大佬。

智通财经发现，联想控股在上市时可谓风光无限，众多明星基石投资者为其捧场，飞蛾扑火般认购，人数之多、实力之强、阵容之豪华，堪称近几年来港股主板IPO之最。

包括中国平安、中国人寿、中国建材、中信集团苏宁集团、复星国际以及郑裕彤、郭炳湘等在内的24名财大气粗的基石投资者，总认购价值9.5亿美元(约60亿人民币)的股份，最终，联想控股获得高达45倍超额认购。

现如今，联想控股股价已经跌去近60%，基投们的9.5亿美元，如果没有减持，目前已经缩水至3.8亿美元，缩水程度让人不忍直视。

基投们要减持也非易事，如果通过二级市场套现那几乎不可能，因为联想控股成交量比较低迷，2月21日、22日的成交量仅为1000多万港元。

事实上，从数据来看，联想控股的盈利能力从2013年开始停滞不前，2013年净利润为48亿元，到了2015年反而降至46亿元，此外，2016年上半年净利润同比下滑超过35%。

和当年的中石油一样，联想控股想要重新回到上市之初的高股价显然“难于上青天”，除了等待旗下投资的公司“开花结果”外，“昏昏欲睡”的联想集团也是必须要考量的因素之一。