TCL电子(01070)的2020年:智屏龙头稳固,并入智能移动AI x IoT布局加速

2020年国内爆发疫情,各个行业均受到较大影响,但“宅经济”驱动智慧显示高景气,TCL电子(01070)持续推动智能化、全球化及“AI x IoT”战略转型,业绩于第二季度开始持续逆势高增长,全年交出了靓丽的业绩。

2020年国内爆发疫情,各个行业均受到较大影响,但“宅经济”驱动智慧显示高景气,TCL电子(01070)持续推动智能化、全球化及“AI x IoT”战略转型,业绩于第二季度开始持续逆势高增长,全年交出了靓丽的业绩。

智通财经APP了解到,3月25日,TCL电子发布2020年业绩,实现营业收入为509.5亿港元,同比增长40.2%,毛利润为96.6 亿港元,同比增长29.8%,扣非后归母净利润为10.5亿港元,同比增长25.1%。此外,2020年,该公司智屏全球年度销售量达2393万台,同比增长15.9%。

在过去五年,TCL电子保持收入及利润成长,收入及股东净利润复合增长率分别为11.2%和110.6%。该公司业绩持续向好,派息也十分慷慨,2020年其董事会建议宣派末期股息每股11.5港仙,全年每股股息21.2港仙,扣非后派息率45%,已连续三年稳定在45%的派息率水平。

各项业务稳步增长,智屏龙头地位稳固

智通财经APP了解到,TCL电子是全球电视机龙头,2020年聚焦品牌业务,围绕智慧显示核心,深入推进AI x IoT战略,8月剥离了电视机的ODM代工业务,9月并表了智能移动业务,扩宽业务赛道。目前该公司业务体系包括TCL智屏、互联网业务、智能移动及连接设备和智慧商显及智能家居业务。

2020年,该公司各项业务均实现稳步增长,核心的智屏业务收入396.19亿港元,同比增长16.71%,收入贡献77.7%;互联网业务收入12.33亿港元,同比增长达97%,收入贡献2.4%;智慧商显及智能家居收入49.08亿港元,同比增长179 %;另外,新并表的智能移动业务收入贡献10.2%。

以下为TCL电子各项业务及收入贡献情况:

图片1.png

2020年,TCL电子全球智屏销售量达2393万台,同比增长15.9%,近四年复合增长率达到16.7%,而在北美市场、欧洲市场及新兴市场期间销量增长分别为25.4%、66%及19.4%。根据Omdia的最新报告,TCL智屏全球市场份额10.7%,排名稳居全球前三,根据GfK和NPD最新报告,TCL智屏在海外19个国家及地区位列前五。

该公司智屏业务毛利率在过去三年稳定在18%左右,2020年为17.9%,中国市场毛利率较高,为21.3%,由于疫情影响有所下降,但海外毛利率为16.3%,逐年提升,同比提升0.8个百分点。主要得益于海外收入逆势增长27.4%,同时加大产能转移,除中国之外,在墨西哥、越南、波兰、印度、南美等地均有设厂,并进一步扩建墨西哥和越南工厂产能,降低海外生产成本。

在2020年3月海外爆发疫情,9月发生第二波疫情,在外部生存如此恶劣环境下,TCL电子依然能够实现海外销量高增长,得益于其强大的品牌力和产品力。

持续投入研发打造品牌及产品力,并入智能移动加速AI x IoT布局

智通财经APP了解到,TCL电子非常重视研发,持续加大量子点、Mini LED、8K及AI x IoT等前沿显示科技领域的研发投入,高端化明显,产品竞争力进一步增强。2020年在海外及国内的智屏销量中,智能产品占比分别提升5.4个及6.9个百分点,4K产品占比提升5.9个及4.3个百分点,海外市场65吋或以上大屏銷量增长达30%。

2020年,该公司研发费用16.3亿港元,同比大增117%,研发费用率3.2%,同比提升1.1个百分点。该公司加大产品研发,为用户带来更优质的体验,2020年8月,发布全球首款5G+8K智屏新品,8K Mini LED智屏75X105G版和8K QLED智屏85X9 5G版,根据TrendForce预计,2025年Mini LED出货量将达到3550万台,前景非常可观。

图片2.png

目前,该公司的鸿鹄实验室在全球有4个技术中心,拥有逾200人规模的大数据云平台团队及逾400人规模的AI算法团队。2020年,推出多款中高端智能化产品,获得国内外奖项与成就肯定,其中TCL X98K量子点TV在2020的CES上获得由IDG5颁发的2019-2020 8K QLED TV金奖。

为进一步完善AI x IoT战略布局,该公司智慧显示注入智能移动业务,为用户提供全场景智慧生活相关的产品和服务。2020年,该公司智能移动、连接设备及服务的总销售量1170万台,同比增长14.1%,市场份额全球领先。根据IDC的最新报告,其智能平板销售量在全球排名第5位。

互联网业务前景广阔,具持续高成长预期

TCL电子加速AI x IoT战略布局,不断丰富智慧显示的产品阵营,在品牌力及产品力优势下,智能硬件持续高增长,为互联网业务(软件OTT业务)带来成长机遇。

公司互联网业务分国内和海外,期间国内互联网业务收入增长达118.8%,占比业务73.8%,其主要运营载体为雷鸟科技,过往实现三位数复合增长水平,2020年收入也接近翻倍。变现能力持续增强,增值及会员服务收入分别同比增长141.9%和91.1%。

图片3.png

2020年,雷鸟科技2020年收入达9.5亿港元,同比增长56.8%;净利润达2.1港元,同比增长15.9%。中国市场的存量会员数同比增长25.6%,国内月活跃用户1791万户,同比增长15.5%,近三年复合增长率达到22.32%,ARPU为53.2港元,同比增长50.7%,近三年复合增长率33.13%。2020年用户日均开机时长达5.6小时,同比增长6.2%,用户粘性明显增强。

海外互联网业务稳步增长,期间收入同比增长53.7%。互联网业务需要用户流量,该公司采取“智屏产品+平台+深度合作”模式,在国内与头部互联网企业,如与腾讯等内容方合作,通过内容和服务应用,提升用户粘性;而海外则与Roku、Google及Netflix等知名流媒体和内容方合作,2020年TCL Channel在美国TCL品牌的Roku和安卓TV上线,覆盖国家数量达12个。

TCL电子海外合作模式实现共赢,是中国品牌出海的最典型案例。2014年TCL电子开始与Roku合作,Roku所有智能电视终端TCL TV数量占比达60%,双方合作不仅使TCL电视机海外销量持续增长,同时也促进Roku业绩增长。海外分成模式,也使得该公司互联网业务稳步增长,硬件和软件实现协同发展。

公司的互联网业务前景广阔,主要为OTT在智屏的参透率仍非常低,行业保持高双位数成长水平,且公司在智能硬件领域龙头稳固。除了与各大长视频平台深入合作外,该公司已全面拓展垂直类内容方面的重要行业伙伴,包括8大云游戏平台和短视频的字节跳动,不断丰富优质内容吸引并将用户转化,提高付费率及ARPU。

从智能硬件再到软件OTT变现,TCL电子实际上走的路线和小米非常类似,不过TCL电子以智慧显示为核心,以AI x IoT为技术驱动,为用户打造全场景智慧健康生活,目前接入了家庭场景、移动场景及商用场景,未来将打造更多的场景接入,包括智能穿戴及健康电器等,提升用户体验。

综上看来,TCL电子于2020年业绩逆势高增长,在硬件方面,核心的智屏业务在全球市场龙头稳固,智能家居业务保持高成长,并入智能移动业务,为智慧显示再添新场景。而在软件方面,该公司互联网业务用户规模持续扩大,海内外合作模式共赢,用户粘性明显增强,而不断丰富优质内容,也将继续优化公司互联网业务变现能力。

TCL电子目前估值很低,PB不到1倍,PE(TTM)仅为4倍,远低于行业平均水平,且该公司加速在AI x IoT战略布局,硬件和软件协同发展,随着互联网业务参透率提升,有望持续带动公司成长及盈利,从而提升公司估值水平。

智通声明:本内容为作者独立观点,不代表智通财经立场。未经允许不得转载,文中内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。更多最新最全港美股资讯,请点击下载智通财经App
分享
微信
分享
QQ
分享
微博
收藏