中信证券:看好美团-W(03690)长期潜在价值空间 评级“买入”

中信证券维持美团-W(03690)“买入”评级。

智通财经APP获悉,中信证券发布研究报告,维持美团-W(03690)“买入”评级,认为在外卖、到店核心主业保持良好发展前提下,公司战略性投入新业务、不断优化平台生态价值路径明确,看好其长期潜在价值空间。

报告中称,公司20Q4外卖业务调整后经营收益8.82亿元、对应每单0.26元,好于该行预测0.22元,对应AdjOPM4.1%。20Q4外卖补贴率约3.4%,环比持平;成本端规模效应抵消寒冷天气影响,Q4单均配送成本7.3元vs20Q37.2元。展望21Q1,预计质量型增长延续,疫情低基数下外卖订单量/收入或超翻倍增长,补贴率预计收窄、UE继续改善,OPM预计环比保持提升。

该行表示,期内公司医美销售额预计同比增70%+,宠物护理、医疗保健也高速增长。到餐市场基本完全恢复,酒店间夜量在疫情拖累下仍实现8.8%的正增长,同时高星酒店间夜量占比提升至15%+,五星级酒店间夜量同比增110%+,提振酒旅GMV增长。虽然酒旅业务仍未完全恢复、21Q1疫情的负面影响存在,但到店业务强劲、低基数背景下预计到店、酒旅21Q1收入增长也将超过100%,预计公司在到店、酒旅业务的战略将继续侧重于规模化扩张,在巩固现有优势业务的同时加大用户激励、刺激业务增长,从而加大用户对平台的粘性。

市场较为关注抖音平台在本地生活服务业务的拓展产生的潜在影响,该行认为,美团到店业务的使用场景产生业务转化的能力更强,更适合于中小商户的投放能力,消费者心智占领也更加成熟,短期面临的挑战和影响该行判断不大,长期建议主要关注抖音在此业务上的模式迭代、商户发展、用户投入等方面的战略情况,以及美团的到店业务广告模式及内容升级的推进。

中信证券称,美团闪购20Q4日峰值订单量预计达450万,美团买菜仓库数增加至300+个,单车和电单车业务平均周转率和单位经济模型已领跑行业,RMS业务利润端持续优化,金融业务不断尝试新工具,抢占用户心智,维护商户生态,推动收入端超预期增长。去年7月以来以美团为代表的互联网平台先后切入社区团购市场,凭借自身流量基础、线下运营能力、社会资源整合能力和资金实力,快速进行全国布局,撬动低线城市线上零售市场,预计将在未来1-2年掀起一场线下零售渠道的变革。

截至20Q4,美团优选已覆盖27个省、超过2000个市县,去年12月下旬日均订单量预计超2000万单,领跑社区团购市场。前期密集开城、投入增加,主要集中在前期BD推广和用户流量裂变支出、仓储物流体系以及供应链能力建设待方面。

长期来看,社区团购有望激活全新的低线城市需求场景,推动用户活性和交易频次实现跃升,联动餐饮外卖和本地生活业务实现“1+1>2”的网络效应,对平台场景延伸、产业纵深以及电商化路径至关重要。

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