大和:下调思摩尔国际(06969)目标价28.9%至64港元 评级升至“买入”

作者: 智通财经 熊虓 2021-03-24 10:48:09
大和将思摩尔国际(06969)评级由“跑赢大市”升至“买入”,目标价由90港元降至64港元,下调2022年每股盈测5.6%,以反映内地电子烟市场增长放慢。

智通财经APP获悉,大和发布研究报告,将思摩尔国际(06969)评级由“跑赢大市”升至“买入”,目标价由90港元降至64港元,下调2022年每股盈测5.6%,以反映内地电子烟市场增长放慢。

报告中称,内地或潜在监管电子烟消息出台后,公司股价一如预期下跌,现时难估算实际带来的影响,但相信最差的情况对公司2022年盈利影响约25%,虽然发生的可能性很低,但已反映在股价上,相信部分投资者将公司与下游参与者、较受监管影响的雾芯科技(RLX.US)放在同一篮子内。认为长远而言行业内地发展虽受阻,但电子烟的渗透率将继续提升,估计公司将受惠品牌、研发能力及生产效率。

该行认为,市场两大忧虑包括电子烟价值链将受监管,以及加税将降低行业利润,现时市场相信加税不能避免,但估计将透过加价及成本管控等转嫁,另一方面大部分投资者也同意,日后会有更多新的发牌条件,意味或需牌照才能开设零售店,相信将影响RELX及YOOZ等品牌的增长速度。

大和认为,在最差的情景下,电子烟市场将现“洗牌”,但即使新品牌也依赖公司生产,认为市场对消息的反应与美国初次宣布收紧行业监管一样,而当时仅影响小型电子烟品牌,最终供应商仍是受益者,所以相信类似的情节将在中国重演。

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