光大证券:维持中国飞机租赁(01848)“增持”评级 目标价下调至7.31港元

​光大证券维持中国飞机租赁(01848)“增持”评级,目标价下调至7.31港元。

智通财经APP获悉,光大证券发布研究报告,维持中国飞机租赁(01848)“增持”评级,目标价下调至7.31港元,公司生产经营受到疫情负面冲击,随着全球疫苗接种推进,整体盈利能力有望逐步恢复。

报告中称,公司去年末自有机队规模为103架,其中融资租赁合约飞机49架,经营租赁合约飞机53架。去年公司共向客户交付飞机10架,租约续约飞机2架,出售飞机18架。在全球航空需求未完全恢复的情况下,预计仍将执行保守的经营策略,谨慎扩张公司自有机队规模。去年共出售18架飞机,比19年同期增加3架,但去年度来自飞机交易/贸易的净收入5.14亿港元,比19年同期降13.5%,主要原因是公司19年出售了一架价值较高的宽体机,同时飞机残值的降低以及承租人信用的打破压低了飞机资产售价。

该行表示,公司去年税前利润同比大幅下降58.4%,主要原因如下:1)公司对AviationSynergy(持有一印尼航司49%股权)的投资作出应占亏损及拨备约2.05亿港元,2)公司产生了人民币负债的汇兑损失约3.06亿港元,截至去年底公司人民币债务账面值人民币约40亿元,其中约50%已进行远期外汇合约对冲。剔除以上两项负面影响,公司去年实现税前利润约9.44亿港元,较上年同期下降约9.28%。

报告提到,在公司税前利润大幅下降的情况下,公司去年所得税支出大幅增加(实际所得税率提升至38%),主要原因是公司去年出售的飞机中,有17架是在中国出售。虽然中国出售飞机资产的所得税率较高,但部分税收支出可以在未来有条件返还。

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