麦格理：料IMAX中国(01970)今年纯利将反弹40% 首予“跑赢大市”评级

麦格理发表研究报告表示，首予IMAX中国(01970) “跑赢大市”投资评级，目标价42港元，相当于2017年度预期EV/EBITDA 23倍，较新型市场同业溢价40%，主要受惠于强劲品牌及独特科技。

该行称，作为在中国发布IMAX格式电影的唯一平台，IMAX中国以独特的轻资产模式接触世界第二大电影市场，并将受惠于中国电影票房复苏趋势(中国票房收入在农历新年假期同比增长8%，而12月圣诞假期则维持平)。

报告提到，对观看高端IMAX电影的强烈需求可推动IMAX中国显著扩张其网络;此外，IMAX中国的收入模式已逐渐由一次性销售型转向分享票房收益，该行预期EBITDA利润率将从2015年的48%上升至2018年的58%，经营利润率由2015年的38%上升至2018年的48%。

此外，该行认为，高端技术为IMAX中国带来高端定价，其高端技术及其与电影院运营商和制造商建立的生态圈将在中国高级大屏幕(PLF)市场保持领先地位。

麦格理续称，2016年受到票房表现差于预期及加载电影转换成本令IMAX中国盈利受损，但认为近三个月该股股价下调20%(恒指同期升1%)，已反映2016年下半年疲弱表现，该行预期，2017年IMAX中国纯利将可反弹40%，主要受每屏幕收益复苏及中国电影票房增长由去年4%增速至今年13%所致。