花旗：上调欧舒丹(00973)目标价37%至19港元 评级升至“买入”

智通财经APP获悉，花旗发表研究报告，将欧舒丹(00973)评级由“中性”上调至“买入”，上调目标价37%至19港元，将2021至2023年的净利润上调80%、35%及30%，主要反映了较高的运营利润率假设。

报告中称，尽管欧舒丹的中期业绩对全年业绩对来说微不足道，由于销量低迷和运营僵化，上半年的营业利润率仍然是惊喜。即使销量下降15%，但营业利润率收缩仅为0.4%至5.3%。经营中去杠杆化被渠道组合从离线转移到在线而有所抵销，并降低成本，及取得公共卫生事件相关的补贴。

旗下品牌Elemis 的营业利润率增长12%至30.5%，令人鼓舞，并认为渠道组合改善和成本节省带来的好处是可持续性，再加上潜在的收入转变，认为管理层订立的目标的可行性，即目标2024财年营业利润率达到15%。

该行表示，Elemis和LimeLife有强劲利润复苏，虽然ELEMIS的销售量下降17%，而得益于强大的在线贡献和成本控制措施，运营利润率却大幅增加12%至30.5%。

管理层预计，鉴于中国的强劲发展，及下半年海南开拓4-6家商店，期望ELEMIS中国毛利率维持在30%。报告表示，欧舒丹10月和11月的销售恢复增长;亚太地区在中国11月“双十一”期间增长40%以上，而日本则达到两位数增长，足以抵消欧盟和美国的不利影响。