研究

浦银国际:药明康德(02359)在手订单丰富 升目标价至151港元

2020年11月4日 17:33:23

智通财经APP获悉,浦银国际发布研究报告,重申药明康德(02359)“买入”评级,提高12个月目标价至151.0港元。

公司2020年前三季度实现营业收入人民币11815百万元,同比增长27%,超出市场预期6.5%。第三季度收入同比增长35%至4,583百万人民币,显示收入加速增长。前三季度归母净利润同比上升34%至2,368百万元,扣非后下降3.5%,每股摊薄盈利同比增长34%至1.02元。

中国地区业务已从疫情中恢复。分类别来看,第三季中国区实验室服务增长39%至2337.6万元人民币(上半年增速26%),CDMO业务增长55%(上半年增速26%);临床研究及其他CRO服务增长17%(上半年增速6%)。三个板块均较上半年有更强的增速,显示已从疫情中恢复的趋势,尤其是临床CRO业务的SMO和CDS在手订单Backlog前三季分别增长45%和100%。

美国试验区服务仍受疫情影响,及有客户临床试验失败和监管延迟,因此收入下降13%至372百万元,但在手订单数量今年第三季上升35%,且2021年将有2-3个产品递交生物药上市申请,未来增长将比较可观。

公司管理层上调2020和2021年指引,预期营收分别增长28%和30%以上,并预计今年资本开支30亿元。因CDMO业务发展迅速,公司正在建造常熟工厂,预计明年底可投入运营。此外公司还投资了泰兴的API原料药生产厂房,正在挑选位于美国的商业GMP生产厂房地址。

基于管理层指引、产能扩张计划和在手订单数量大幅上升,浦银国际相应调高收入端增速,2020年和2021年增速分别为28%和30%。因公司汇兑损益和投资收益受多个因素影响,相应调整2020和2021年归母净利润增速至47%和21%。



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