研究

花旗:重申买入福耀玻璃(03606) 目标价升至34港元

2020年10月30日 12:52:40

智通财经APP获悉,花旗发表的研究报告指,考虑到福耀玻璃(03606)旗下FYSAM及美国业务复苏好过预期,将公司2020-22年每股盈测升13%、9%及6%,相应目标价由30.2港元升至34港元,维持“买入”评级。

第三季业绩稳健,期内收入按年升5.8%至56.55亿元人民币(单位下同),净利则按年跌9.7%至7.58亿元人民币,符该行预测。该行认为业绩反映出:产品组合改善及产能利用率复苏;原材料成本亦有所下降;本地及海外出货表现亦有反弹;FYSAM业务的亏损有所收窄;而美国子公司亦扭亏。只是期内受外汇亏损拖累财务开支升4.84亿元人民币,如撇除一次性影响,第三季的核心净利按年增长52%,带动今年首九月净利按年增长27%,达到该行对其2020财年预测的七成。

花旗指出,第三季公司毛利率按年扩4.1个百分点至41.4%,是2018年第三季以来最高,主要受惠产品及地区组合有改善,期内海外销售及高增值产品销售亦有增长,核心EBIT利润率亦扩阔4.2个百分点,但销售、一般及行政开支则大致企稳在收入的20.4%水平。

公司第三季自由现金流达13.81亿元人民币,经营现金流亦达17.98亿元人民币,而公司净现金有6500万元人民币。该行认为自由现金流表现强劲。


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