除了黑天鹅，明年我们还要当心这些灰天鹅

虽然黑天鹅难以预测，但灰天鹅还是可以的，最近野村证券就指出，2017年要警惕10只“灰天鹅”。

据智通财经了解，黑天鹅事件指非常难以预测，且不寻常的事件，通常会引起市场连锁负面反应甚至颠覆。而灰天鹅事件则指并非完全不可预测、但一眼望不见的事件，且可以造成与极不可能的黑天鹅事件一样大的问题，例如，2014年埃博拉(Ebola)病毒的爆发，就被归类为一个灰天鹅事件，尤其是因为这一致命病毒并非新东西，而且也不是首次爆发，不过是首次蔓延到美国境内。

以下就是野村认为2017年要关注的“灰天鹅”事件：

1.美国生产力大大提高

野村证券指出，自2008年以来，全球生产力乏力，未来几年美国也将保持低生产力的状态。

但野村指出，在20世纪90年代初时，生产率也被预计将保持在较低水平，但在10年的科技热潮时，很快就增长了一倍。

“我们知道，低投资一直是生产力低下的关键因素。这当然是真的，建筑和设备投资一直处于经济衰退期的水平，”野村称，“但在知识产权和研发上的投资正接近危机后的高点。这种形式的投资不是太有形的资产，使得它很容易错过，但它也可以为生产力的激增提供基础。”

市场的影响也是深远的，野村称，“美股或进一步走强，美联储或将收紧货币政策。”

2.美联储决策独立性降低

有分析认为特朗普上台，将降低美联储的政策独立性，可能会受到更多的政治干预。野村称，这可能还包括通胀目标的变化。

此外，特朗普还曾表达了重回“金本位”的意向。野村称，这将令利率比预期还要高。

3.中国让人民币自由浮动

野村称，中国很快就让人民币由市场决定的可能性“非常低”。不过，如果中国政府停止对外汇市场的干预，人民币可能会迅速大幅贬值，而这又会导致当地市场抛售人民币，并令负面影响向全球蔓延。

4.新兴市场加强资本管制

如果特朗普政策令美债收益率和美元飙升，那新兴市场资本流出现象将会更加严重，这就可能使新兴市场政府采取行动，加强资本管制，其中最可能的就是那些货币不稳定、外汇储备量低和利率相对较低的国家。

5.纸币消失

最近，全球多个国家都在强化“无现金社会”的概念，如印度废弃500和1000卢比面值的大额纸币，在一定程度上也是出于这个目的。

从全球市场来看，电子支付取代支票和现金似乎已是大势所趋，不过，野村证券认为，这趋势发展的速度可能比我们想象的更快，其原因就在于“负收益率”。电子货币可以避免潜在储户将现金放在手中的情况，也就让他们不会获得负收益。而这一情况带来的风险就是储户可能利益受损，消费者开始投资新的硬通货币。

6.欧盟改革，英国留欧

虽然让英国脱欧变成英国留欧不太可能，但野村指出了以下两大潜在因素：一是英国可能通过大选来逆转，毕竟脱欧需要争取到苏格兰和威尔士议会的同意，一旦脱欧遇到阻碍，保守党可能会要求大选，这就可能导致反对党上台，从而出现留欧的结果;二是如果欧盟进行改革，可能也会吸引英国留下。

7.日本通胀飙升

野村表示，最有可能促进日本通货膨胀飙升的因素是美元/日元汇率和油价之间的相互作用。之前，油价下跌时，日元也较疲软，如果这种相关性逆转，即油价走高、日元逆转时，就像现在这样，日本通胀可能会急剧上升。

不过，智通财经曾报道，日本总务省11月25日公布的10月除生鲜食品外的全国消费者物价指数(CPI)为99.8，同比下跌0.4%，连续8个月下跌。

野村称，如果日本的通胀率上升得足够多，或在不稳定状态下仍保持上升，日本央行将需要考虑退出宽松政策。

8.安倍经济学失灵

安倍的执政联盟在众议院拥有绝对多数的支持，反对党仍不得人心。野村指出，在2017年大选前，政治都会相对稳定，这也就意味着任何对安倍政权稳固有威胁的因素，都会对市场造成巨大的冲击。安倍手中权力一旦减少，安倍经济学就可能失灵，日本股市也将回调。

9.俄罗斯“秀肌肉”

越来越多投资者关注俄罗斯会否在东欧变得越发具有军事侵略性。但野村认为这不太可能，而相反风险可能存在美国外交政策的变化上，如推出新制裁，还有明年欧洲多国将举行的大选。

野村表示，俄罗斯军事攻击的潜在对象是乌克兰和波罗的海沿岸，尤其是立陶宛。

10.清算机构消失

野村称，自2008年来一直存在一种假设，那就是通过共同对手方(CCP)而非场外银行间的方式来清算金融合约，将会削减系统性风险。这是因为，如果所有银行都面对一家机构，即CCP，那么如果一家银行破产，其他银行面临的是CCP而非破产的银行，那这家银行破产的影响可能被限制。

野村证券指出，这种的负面因素是，CCP本身可能会成为一种系统性风险。当它破产时，随之而来的影响可能要比一两家大型银行破产的影响更糟糕。