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苹果(AAPL.US)新机预购火热超市场预期,中金重申看好iPhone 12强周期表现

2020年10月19日 09:27:15

本文来自 微信号“乐平科技视角”。

行业近况

苹果(AAPL.US)新机于北京时间10月16日20:00正式开启预购,提供iPhone 12及iPhone 12 Pro两款机型,官网及各电商渠道预购热情高涨,苹果官网一度崩溃,发货时间普遍已达到2-3周以上,各电商平台亦快速售罄,超出此前市场预期。我们也重申此前报告《苹果2H20新品前瞻:iPhone 12可能成为6年来最受欢迎的iPhone》的观点,看好iPhone 12成为近6年最受欢迎的iPhone。

评论

iPhone 12预购热情高涨,苹果官网一度崩溃,发货周期达到2-3周以上。

1)官网预购人气火爆:iPhone 12开启预购后,苹果官网一度崩溃,出现页面难以加载、付款等待时间较长、订单消失等问题,反映消费者预购热情;2)发货周期来到2-3周,Pro机型3-4周:根据苹果官网数据,过去两年iPhone Xs及11在开启预购后的发货时间基本在7-10日,部分热销配色或大容量机型需要等2-3周,但在iPhone 12预售期间,我们看到iPhone 12发货时长已普遍拉长到2-3周,而12 Pro则已经达到3-4周,为近三年新高。

电商平台快速售罄,京东此前预约数同比增长31%。

1)京东、天猫等电商平台亦反响热烈,京东平台30秒即告售罄,天猫平台iPhone 12消费者咨询量达到iPhone 11的2倍。2)京东预约数同比增长31%:尽管尚未有正式数据出台,但我们分析截至16日18:00京东平台的预约数据可以看出,iPhone 12系列总预约数达到174万,较去年同期iPhone 11系列(133万)增长31%,其中iPhone 12单款预约85万,较去年iPhone 11(58万)增长47%;分结构看,iPhone 12及12 mini占比分别为49%和10%,整体吸引力超过Pro系列,也较去年iPhone 11的43%明显提升,我们认为这对整体销量将有较大帮助。

海外运营商及渠道大力促销,iPhone 12销量可期。

1)美国是iPhone最重要市场之一,历史上来看,美国运营商的策略直接影响到北美地区iPhone销量。此次美国运营商推出“史上最大的促销优惠”,以旧换新最高能抵扣800美元,有望有效刺激iPhone 12销量。2)除美国市场外,我们看到全球多地运营商、渠道采取较大力度的促销策略,我们认为苹果自身也有望延续今年以来较为积极的促销策略,届时年终旺季的促销力度值得期待。

存量用户换机潜力巨大,重申看好iPhone 12表现。

1)自iPhone 6高点以来,我们看到iPhone出货已连续5年下滑,换机周期也已超过5年,我们测算在全球全球超10亿iPhone存量用户中,72%仍在使用2017年及更早的机型。2)从iPhone 12的5G、外观等创新以及定价策略来看,我们认为iPhone 12的吸引力可以与iPhone 4、iPhone 6相提并论,很可能成为iPhone 6以来最具吸引力的iPhone,从而激发过去5年积累的换机需求,终结连续5年销量下滑的颓势。

估值与建议

我们维持覆盖公司盈利预测及目标不变,建议关注:1)iPhone、iPad等相关:蓝思科技,比亚迪电子(00285),鹏鼎控股,领益智造(未覆盖),工业富联,瑞声科技等;2)AirPods、Apple Watch等相关:歌尔股份,立讯精密,信维通信,环旭电子; 3)第三方配件:鸿腾(Belkin),安克创新。

风险

iPhone 12用户体验不及预期;新机型出货持续性不及预期。

图表1: 京东iPhone 12系列预约数(T日为发布日)

资料来源:京东官网,中金公司研究部

图表2: 京东iPhone 12单款机型预约数(T日为发布日)

资料来源:京东官网,中金公司研究部

图表3: 京东iPhone 11分型号预约数

资料来源:京东官网,中金公司研究部

图表4: 京东iPhone 12分型号预约数

资料来源:京东官网,中金公司研究部

图表5:iPhone近三年发布机型预售期间发货时长

资料来源:苹果官网,中金公司研究部

图表6: iPhone 12系列

资料来源:苹果官网,中金公司研究部

图表7:iPhone 12 Pro系列

资料来源:苹果官网,中金公司研究部

图表8: iPhone Magsafe技术为本次发布会亮点之一

资料来源:苹果官网,中金公司研究部

图表9: 创新超陶瓷玻璃硬度增加,提升玻璃盖板ASP

资料来源:苹果官网,中金公司研究部

图表10: iPhone 12 Pro光学持续升级

资料来源:苹果官网,中金公司研究部

图表11: iPhone 12 Pro Max支持传感器位移光学防抖

资料来源:苹果官网,中金公司研究部

图表12:2H20苹果新品发布前瞻

资料来源:MacRumors,中金公司研究部

图表13: A+H股苹果产业链公司营收贡献占比

资料来源:万得资讯,中金公司研究部

图表14:2020-21年苹果各类产品营收贡献增速

资料来源:万得资讯,中金公司研究部

图表15: 苹果产业链公司苹果业务收入占比(2021E)

资料来源:万得资讯,中金公司研究部

图表16:苹果产业链公司苹果业务增速比较

资料来源:万得资讯,中金公司研究部

图表17: 2015-1H20 iPhone出货量统计(按机型分类)

资料来源:IDC,中金公司研究部

图表18:2015-1H20 iPhone各机型累计出货占比

资料来源:IDC,中金公司研究部

(编辑:mz)

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