要闻

航空业8月国内线供需恢复加快,准入放宽有望优化航线结构

2020年9月17日 17:10:29

本文来自 微信公众号“杨鑫交运观点”,作者:赵欣悦、杨鑫、方舒。

行业近况

我们覆盖的航空公司均已公布8月数据,参见图表1。

民航局召开9月新闻发布会,通报8月行业数据和国内航线航班准入政策的调整情况:民航局近日下发《关于2020/21年冬春航季国内航线航班评审相关工作的通知》:1)放开核准航段每周最大航班量限制,2020/21年冬春航季期间,涉及上海、广州的核准航段每次评审时可申请不超过14班/周,涉及北京的核准航段每次可申请不超过28班/周,其中首都机场每次可申请不超过14班/周。2)放宽涉及“北上广”三大机场支线航线准入限制,航空公司申请2019年旅客吞吐量在100万-200万间的32个机场至北上广航线,将不受通航点数量的准入门槛限制。

评论

暑运旺季到来,8月国内线客运量为今年以来月度最高值。8月国内航空客运量4553.9万人次,同比下降16.4%,绝对值已经超过今年1月的4,401万人次,恢复节奏加快,我们估计或因今年中考、高考时间较往年晚,暑运出行较多集中在8月,且北京于7月下旬下调卫生事件防控等级至三级。我们预计四季度单月国内客运量有望恢复至去年同期水平。

上市航司国内航线表现亮眼。1)国有航司国内运力已恢复至接近去年同期水平。8月国航、东航国内线ASK分别同比仅下降3.4%、0.8%,客座率同比下降12.1、12.6pct至74.0%、74.0%,环比继续提升;2)民营航空国内供需均实现同比正增长。春秋国内RPK、ASK同比增速在7月基础上进一步加快,分别上涨37.3%、50.3%;客座率环比继续提升至84.4%;吉祥国内RPK实现同比转正,同比上涨5.0%,ASK同比上涨17.6%,客座率环比进一步提升至79.2%,民营航司恢复进度仍快于国有航空。

部分国内航班准入放宽,国内航线结构有望迎来优化。民航局此次在2018年11月《中国民航国内航线航班评审规则》的基础上,对国内航线航班管理进行了调整,放开49条核准航段每周最大航班量限制(涉及北上广繁忙航线)。根据我们的解读,我们认为或使得航司国内航线结构优化,供需较好的核准航段有望增加供给。“航空公司在符合航空安全、通达性和运行品质要求的基础上,可以灵活自主的安排航线航班”,我们认为主基地航司、通航点数量较高以及“五率[3]”指标较好的航司有望受益。

估值与建议

维持覆盖航空公司盈利预测、目标价和跑赢行业评级不变。我们认为,疫苗年内落地或是大概率事件,随着国内航空需求持续恢复,航空公司持续减亏,油价、汇率提供利好,我们认为航空板块也将迎来估值和盈利的双重修复,建议投资者积极布局。当前阶段,我们更看好国有航司,首推中国国航(00753)(H股估值更低,优于A股);长期看好民营航空,推荐春秋、吉祥

风险

卫生事件大面积反复,疫苗进程及效果不及预期。

图表1: 航空公司8月生产运营数据

图表2: 航空公司1-8月生产运营数据

图表3: 2018年核准航段及周最大航班量列表

图表4:可比公司估值表

(编辑:张金亮)

(更多最新最全港美股资讯,请点击下载智通财经App

香港交易所资讯服务有限公司、其控股公司及/或该等控股公司的任何附属公司均竭力确保所提供信息的准确和可靠度,但不能保证其绝对准确和可靠,且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任(不管是否侵权法下的责任或合约责任又或其它责任)

相关阅读

取消评论