研究

瑞银对内地啤酒股最新评级及目标价(表)

2020年9月15日 14:09:29

智通财经APP获悉,瑞银发表研究报告表示,重申对华润啤酒(00291)和青岛啤酒(00168)“买入”评级,目标价为60.5港元和82.58港元,下调百威亚太(01876)评级至“沽售”,目标价为22.74港元。

该行表示,中国啤酒企业上半年业绩显示,产品组合升级的趋势持续,平均售价增长。上半年中国内地三大啤酒企业(华润啤酒、青岛啤酒以及燕京啤酒)的平均售价增长1%,而百威亚太则下降5%,主要由于夜场门店关闭影响了百威品牌的销售。该行表示,对内地品牌高端化持正面看法,预计内地品牌将继续追上国际同业。

瑞银表示,虽然公共卫生事件令啤酒企业销量和收入下跌,但大多数中国内地主要啤酒企业的毛利扩大,上半年盈利录得增长。该行指出,华润啤酒、青岛啤酒和燕京啤酒在非核心地区的利润增长远高于在核心地区,这意味着企业相对专注盈利能力而不是销量增长。

此外,虽然年初至今华润啤酒和青岛啤酒表现优于百威亚太,但该行认为当中未完全反映企业的收入差异。该行对华润啤酒以及青岛啤酒2020至2022年EBITDA预测较市场平均预期高13%和21%,而对百威亚太的预测则低5%,主要是因为中国和韩国市场竞争加剧。

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