中金：iPhone 12可能成为6年来最受欢迎的iPhone

作者：中金研究 2020-09-10 08:45:25

随着苹果宣布将于9月15日举行发布会，我们认为苹果2H20新品密集发布期即将拉开大幕。

本文来自微信公众号“乐平科技视角”，作者：胡誉镜黄乐平等。

行业近况

随着苹果宣布将于9月15日举行发布会，我们认为苹果2H20新品密集发布期即将拉开大幕：苹果可能举办不止1场发布会，以及通过官网更新的形式，陆续推出iPhone12以及Apple watch、AirPod Studio、HomePod Mini、Airpower、Airtag、iPad Air、Macbook等一系列新品。

我们也重申《消费电子2H20策略》中对2H20-2021苹果周期的强烈看好：1)iPhone12可能成为过去6年来最受欢迎的iPhone，我们测算在超过10亿的存量iPhone用户中，持有2017年及更早机型的iPhone用户占72%，潜在换机需求可期;2)AirPods、Apple watch、Airpower等新品的表现也很有机会超出市场预期。

iPhone 12可能成为过去6年来最受欢迎的iPhone，激发10亿用户换机需求。1)iPhone创新大年来临：从iPhone12的功能创新(5G、全系列OLED屏幕、Pro机型后置ToF)和外观创新(直角边框、缩小刘海、新增深蓝配色)来看，我们认为iPhone12将是过去10年屈指可数的创新大年，可以与iPhone4(2010)、iPhone6(2014)相提并论。2)定价也将较为亲民：从2H19以来我们看到苹果一改过去几年定价策略，开始走亲民路线，我们预计苹果2H20新机也将延续这一策略，通过较为亲民的定价吸引果粉换机并争夺华为退出的市场。3)换机潜力可期：目前活跃iPhone用户已超过10亿，我们测算持有2017年及更早机型的用户占比72%，平均换机周期也已拉长到5年以上，iPhone12有望激发积累的换机需求，支撑明年iPhone销量在连续5年下滑后重回双位数正增长。

AirPods、Apple watch、Airpower等AIoT品类也非常值得期待。除iPhone12外，我们认为苹果其他新品也非常值得关注：1)AirPods：取消随机附赠耳机推动AirPods销量，并增加AirPods Studio头戴式降噪耳机产品线;2)AirPower：突破散热瓶颈后正式发布，全面推行无线化，我们预计2020/21年AirPower出货量有望达到900/5,000万部;3)Apple Watch 6：新增血氧等健康监测功能，并搭配最新款S6芯片及WatchOS 7操作系统;4)HomePod Mini：进一步压缩体积并降低发售价格，借此重回智能音箱市场主要重要玩家之一;5)AirTag：搭载UWB方案，能够实现精准定位，有望与iPhone等实现互动，丰富用户体验。

苹果产业链：2021年苹果业务增速将达到30%。1)iPhone：我们预计年内iPhone新机零部件备货将有双位数成长，结束过去4年连续下滑的局面，展望2021，我们测算A+H主要苹果产业链公司iPhone业务将实现17%增长，且有机会跟随iPhone销量进一步上行;2)AirPods、Apple watch等：我们看好AirPods、Apple watch、Airpower等销量表现，我们测算苹果产业链明年AirPods、Watch和AirPower营收将分别增长44%/39%/256%，成为苹果产业链越来越重要的增长点。

估值与建议

我们维持覆盖公司盈利预测及目标不变，建议关注苹果业务占比较高的：1)AirPods、Apple watch、Airpower相关：歌尔股份，立讯精密，信维通信，环旭电子;2)iPhone、iPad等相关：蓝思科技，比亚迪电子，鹏鼎控股，东山精密，领益智造(未覆盖)，工业富联，瑞声科技等。

风险

卫生事件全球蔓延不确定性较高;iPhone及AIoT等产品市场认可度不及预期。

图表1：2H20苹果新品发布前瞻