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浙江沪杭甬(00576)半年报点评:上半年公路利润为负,券商贡献主要盈利,业绩符合预期

2020年8月31日 10:18:58

本文来自 微信公众号“郑武看交运”,文中观点不代表智通财经观点。

摘要

维持目标价,维持增持评级。浙江沪杭甬(00576)2020半年报业绩符合预期。卫生事件和免费政策使公司公路板块略亏,券商业务与金融业务贡献上半 年主要盈利。预计下半年公司业绩将有较快恢复。根据上半年券商盈 利情况,我们预测公司 2020-22 年归母净利润预测 24.1/38.1/39.4 亿元 (此前预测 21.3/38.1/39.4 亿元),卫生事件期间的影响将大概率获得补偿, 公司当前贴现价值仍处于低估状态,我们维持目标价 8.19 港元,维持增持评级。

上半年公路利润为负,券商贡献主要盈利,业绩符合预期。公司上半 年实现净利润 9.47 亿元,同比下滑 60%,符合预期。分部门盈利来 看,公路业务亏损约 5600 万元,主要原因是卫生事件期间实施 79 天的免 费政策影响;券商业务盈利 6.6 亿元,同比增长 38%,受益于沪深两 市的回暖;其他业务盈利 3.4 亿元,同比增长 72%。剔除少数股东损 益后(主要来自券商业务),归母净利润 6.9 亿元,同比下滑 65%。

预计下半年经营情况逐步恢复正常,并大概率获得补偿。得益于国内 卫生事件的有效控制,5 月 6 日免费政策结束后,公司通行费收入已逐步 接近正常水平,若卫生事件不出现反复,预计公司下半年经营情况逐步恢 复。我们预计免费期间的收费权损失大概率将获得补偿,补偿方式为 延长收费年限,具体补偿天数与会计方式仍有待政策落地进一步确 认。

积极寻求治理改善与创新突破,开创公路企业先河。公司作为浙江省 地方国企,其治理体现出了敢于尝试、公平公允的市场化特征。公司 积极寻找符合回报要求的再投资项目、与集团的关联交易遵循公允定价、探索 REITS 等资产证券化项目、参与海外投资、筹划证券业务市 值管理方案等等,这些措施是公路企业优秀治理的表现。

风险提示。证券业务的走向难以判断;补偿政策的出台尚有不确定性; 再投资的节奏与结果存在不确定性。

(编辑:李国坚)

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