Q2业绩超指引，被低估的华米科技（HMI.US）终将用实力证明价值

2020年上半年，由于公共卫生事件全球蔓延，对全球化业务的公司而言，无疑都遭遇了不小的冲击。然而，面对突如其来的冲击，华米科技（HMI.US）依然逆势实现增长。

智通财经APP了解到，8月18日，华米科技发布了2020年Q2业绩，实现收入11.37亿元，同比增长9.5%，超过了营收指引上限，上半年收入22.26亿元，同比增长21.1%。该公司于第二季度总出货量达到890万台，同比增长7.2%；上半年总出货量1650万台，同比增长18.71%。

此外，华米也给出了第三季度业绩指引，预计收入将达21亿元至21.5亿元，恢复两位数的增长水平，同比增长约12.9%至15.6%。

对于上半年业绩，华米科技创始人、董事长兼CEO黄汪表示，上半年公司继续扩大了产品品类，新推出的包括新款智能手表、运动耳机等在内的智能健康设备，都得到了消费者的认可，此次业绩反映了华米科技日益强大的品牌认知度、有效的销售和营销策略以及卓越的价值主张。

今年以来，即使面对全球新冠卫生事件的影响，华米股价仍录得上涨，并远跑赢道琼斯指数。然而，其目前估值仍相对较低，PB为2.2倍，PE仅为10倍。

出货量持续增长

华米科技作为全球领先的智能可穿戴创新公司，由小米手环产品研发及制造起步，2015年推出自主品牌AMAZFIT，逐步发展成小米品牌+自主品牌的产品阵营。目前，其拥有的产品包括小米手环系列产品、AMAZFIT智能手表、运动耳机、跑步机系列产品以及其他智能硬件产品，已形成全面的健康+健身生态产品系统。

该公司往年业绩保持高增长态势，近三年收入复合增长率为68.42%。2020年公共卫生事件爆发，特别是海外疫情一直肆虐，对海外出货量已过半的华米而言，压力可想而知。然而，该公司积极应对，业绩依然强劲增长，Q1实现收入增长36.13%，第二季度则增长9.5%。

2020年第二季度，华米出货量890万台，从季度上看，持续创下新高，不过增速较往季有所下降，主要为海外卫生事件的影响。按年看，其出货量近三年复合增长率达到52.87%。

智通财经认为，华米能在卫生事件的冲击下依然实现强劲的出货量增长，核心原因在于其自主品牌强大的产品力及市场扩容能力。

华米由小米手环品牌发展而来，自主品牌推出之后发展迅速，2019年自主品牌的收入贡献已超过40%。自主品牌采取全球化战略，AMAZFIT智能手表产品已经进入了包括美国、日本等在内的全球78个国家和地区，不断渗透占领海外新兴市场及发达国家的市场份额。

根据IDC的报告，今年第一季度，华米AMAZFIT品牌产品在全球出货量中位居第五，美国、西欧和东南亚的销量增长达到三位数，而第二季度，华米科技的海外表现抢眼，海外版产品已经占到总出货量的47.9%，整个上半年，海外出货量占到了整体出货量的55.8%。

值得注意的是，来自IDC的数据还显示，2020年第一季度AMAZFIT手表在印度、印尼及西班牙、意大利地区的出货量已攀升至市场第一。

此次Q2业绩发布后，黄汪在朋友圈立下flag：Amazfit品牌自主建设的全球渠道和全球化渠道团队逐渐形成；准备已久的完整产品矩阵将在下半年全线出击；中后台的传感器和主芯片、手表操作系统、AI健康数据挖掘算法，已成为产品的强大竞争力和推动力，一边投全球渠道，一边投核心技术，两手都要硬，花钱必须到位。

实际上，华米早已把智能硬件作为构筑全球健康生态的入口，2019年底，其确立“科技连接健康”的公司使命，包括大数据和人工智能在内的技术和健康战略相结合，硬件对接C端，并通过与B端合作，正成长为全球重要的人体运动和健康大数据公司。

今年7月，华米全资子公司PAI Health宣布与保诚集团亚洲公司达成协议，将把PAI Health（个人健康评估系统）纳入保诚的Pulse数字健康应用程序，从而为保诚在亚洲11个市场的会员，提供新的心脏健康分析服务。这是华米“科技连接健康”使命的又一落地项目。

据智通财经了解，华米在国内也已获取保险经纪牌照，未来有望与更多保险公司开展多方面的合作。

就在财报发布前夕，8月17日，华米又与美国Aspen Imaging Healthcare达成合作意向，共同推进健康与科技相结合的产品开发。

重视研发投入及全球化渠道建设

华米的发展，可谓章法清晰，其制定了短中长期的战略目标——短期实现“云芯端”可穿戴产品及服务供应商，领跑智能可穿戴行业；中期要建立强大的人体数据分析引擎，搭建健康大数据平台；长期则致力于构筑全球健康生态，引领世界健康服务产业变革。

目前，华米仍处于搭平台的阶段，需要更多的产品销售，以完成全球数据的覆盖。截至去年8月底，华米科技智能设备的累计出货量已经突破一亿大关，并且还在以每月数百万的速度增加。产品质量过硬及性能卓越，则是华米获取全球消费者认可的核心筹码。近几年，华米持续加大研发投入，自主品牌AMAZFIT更新换代加快，性能也得到了质的提升。

在今年6月召开的首届AI创新大会上，华米科技不仅正式把人工智能实验室升格为人工智能研究院，还发布了新一代智能可穿戴芯片“黄山2号”，及一系列全新的生物传感器和健康大数据AI算法，从而构建起一整套AI健康管理技术架构；采用“黄山2号”芯片的新产品，计划在2021年第一季度上市。

在华米的各项费用中，研发费用一直是大头。该公司积极打造自主品牌，将研发支出更多地用在自主产品上，同时也持续加大自主品牌的营销推广力度。2020年第一季度及第二季度，研发费用率创下最高纪录水平，两个季度该数字均超过10%，整个上半年为10.6%，较2017年高出3.1个百分点。

如黄汪朋友圈所言，华米重视研发和全球渠道的搭建，表现在报表上，除了研发费用率，销售费用率也处于上升趋势，2020年上半年为5.67%，较2017年增加3.52个百分点。不过，该公司目前的销售费用率仍相对较低，还没到需控制的阶段，意味着未来持续加大全球渠道投入的空间依然存在。

据智通财经了解，华米自主品牌全球化团队已初步搭建完成，研发投入上还将继续加码，稳步布局国内外线上线下销售渠道，推动“科技连接健康”的公司战略进一步落地，夯实竞争力，蓄势待发。

致力于健康大数据生态，看好未来发展前景

华米在2020年上半年给市场交出了一份不错的成绩单，而下半年的第三季及第四季度是产品销售旺季，预计将恢复两位数的增长水平。根据该公司第三季度的业绩指引，以最低值算，期间出货量将达1615万台，同比增长17.88%，而第四季度，或将恢复到第一季度的增长水平，实现出货量1995万台。

从往年看，该公司出货单价处于持续提升的趋势，不过2020年受卫生事件影响，预计会有小幅下滑，主要为第二季度出货单价下降幅度较大，但预期第三季及第四季度将得到提升，整体2020年的出货单价预计135元左右。预计该公司全年出货量将达5260万台，同比增长24.35%，收入71.18亿元，同比增长22.5%。

然而，华米的发展目标不只是停留在智能手环及手表等智能硬件市场，随着硬件全球市占率稳固，大数据平台搭建成熟，未来大健康产业将逐步得到变现机会。根据相关报告，2017年时，全球健康市场的规模已经6倍于智能手机市场，仅美国健康市场的体量，就相当于全球智能手机市场的3倍。

综上看来，华米科技收入及出货量在第二季度逆势增长，上半年保持两位数增长水平，得益于产品卓越的性能以及全球渠道的搭建，加之单件售价并不贵，深得消费者认可，而该公司发展将由硬件销售过渡到拥有大数据的健康生态平台，未来前景巨大。目前，该公司估值较低，或存在修复空间。