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智通财经港股8月投资策略及十大金股

2020年8月3日 06:56:35

文/ 万永强 (智通财经研究中心总监) 

港股 7 月收出一根很长上影线的小阳线,虽然一度突破了年线,但未能持续,恒指运行空间在 24526.91-26782.62 点,总体呈现冲高回落的震荡走势。

从走势看,月初恒指出现了一波拉升,但之后便开启了一路调整的走势,主要的影响因素在于美国方面的一系列不友好举动,这个压制持续对港股造成压力。另外监管层对股市的主动降温也是助推因素。同时公共卫生事件也持续对经济层面造成负面冲击。 

7月尽管恒指表现一般,但个股的活跃度非常高,涌现了一批牛股。如智通财经 7 月金股的光大证券(06178);电子烟方面的华宝国际(00336);军工方面的中船防务(00317); 医药股智通财经 7 月金股远大医药(00512);动力电池的智通财经金股超威动力(00951); 汽车方面的长城汽车(02333);农机股的第一拖拉机(00038)等等。重磅蓝筹方面,阿里巴巴(09988)、腾讯(00700)、美团点评(03690)、香港交易所(00388)均表现强劲。

考虑到传统的 7 翻身行情都未尽人意,那么市场对于 8 月的走势预期又会降低。智通财经认为 8 月行情总体看预计以震荡为主。

目前的外部环境异常复杂,特别是来自于美国方面保持长期的压制是绕不开的话题,时不时就会搞出一些意想不到的事情。因为美国大选在即,特朗普民调明显落后拜登,在防疫不利的情况下,只能是频频各种甩锅来提升其支持率。而且比较危险的信号是联合其它国家来共同对抗。

另外一个比较大的风险就是美股方面,在 7 月的策略报告里面谈到了美股还没有大的风险,上涨趋势还可以维持,事实确实如此。但到了 8 月,这个风险在陡然增加,一方面是公共卫生事件的再度爆发,这对实体经济的打击是很大的,好不容易经济恢复有所起色,但估计又要造成新的压力。

美国最新公布的二季度 GDP 数据,环比折年率-32.9%,同比下滑 9.5%, 创 1947 年有数据以来最大跌幅。预计美联储和财政部还会加大力度,但美国新一轮的经济救助方案迟迟难以落地,也加剧了这种风险。另外还有一个很糟糕的地方在于美元指数全面走弱,显示出全球资金对美元已经不再青睐。

另一方面是对中国的压制如果出现升级,势必会遭受反制,对美国经济也会有负面冲击, 在全球一体化之下,大国博弈加剧之后整体经济的预期都会降低。

其它方面,八月英国和欧盟举行新一轮脱欧正式会谈,由于双方的分歧依然较大,市场对此预期不高。同时,南海局势和中欧关系都面临不确定性。 港股八月将在各种不确定性当中艰难前行。

不过,管理层对此已经有了充分的认知和应对,适时提出要搞经济内循环,从货币政策看,下半年估计美元上半年宽松,要从漫灌到精 准滴灌。但“房住不炒”继续贯彻,整体思路把资金转向实体经济搞内需,或是对应虚拟经济搞金融。实现消费自主、科技自主、金融自主和国防自主。

从事件驱动来看,金融市场八月注定不会太平静,因为将迎来创业板注册制的正式实施, 港股方面恒生科技指数已经正式启用,阿里、美团及小米 8 月可纳入成份股选股范围,中概股的回归将如火如荼,还有就是深圳 40 周年的大庆等等。各种题材炒作会趋于活跃。

总体看,港股八月还要经受各种意外事件的考验,指数很难有大的作为,预计维持大箱体的震荡格局。

8 月的投资策略:以内需为主偏向防御

智通财经 7 月十大金股继续远远跑赢大盘。同期恒指最大涨幅 9.6%,7 月十大金股平均最大涨幅高达34.23%。智通 7 月十大金股最大涨幅如下:光大证券(06178)涨 132.1%、超威 动力(00951)涨 40.1%、远大医药(00512)涨 38.3%、敏华控股(01999)涨 29%、IGG(00799)涨 28.5%、威高股份(01066)涨 26.7%、康龙化成(03759)涨 16.3%、伟仕佳杰(00856)涨 15.1%、 金地商置(00535)涨 9.1%、银河娱乐(00027)涨 7.1%。

考虑到 8 月整体形势不明朗,很难有趋势性的行情,因此,操作方面需要格外的谨慎, 个股的选择尤为重要,如果方向出现偏差则会相当被动。总体的策略是以内需为主,偏向防御。具体选择的方向有:一是继续走公共卫生这条线的医疗及口罩类;二是内需的游戏、教育、餐饮类;三是拉动指数的券商类;四是科技类芯片及软件类;五是业绩边际改善的水泥及航运类。

具体如下:

科技:中国软件国际(00354)、中芯国际(00981)

防疫:华润医疗(01515)、比亚迪电子(00285)

游戏:中手游(00302) 

教育:新高教集团(02001)

券商:中信建投(06066)

餐饮:海底捞(06862)

水泥:西部水泥(02233)

航运:中远海控(01919)

详细清单如下:

1,中国软件国际(00354)

公司主营业务为传统 IT 服务,同时拓展云智能服务业务驱动公司业绩增速,拓宽公司未来 赛道。公司近五年归母净利润复合增长率为 28%,总营收复合增长 24%;毛利率与净利率均 保持稳定,充分印证公司稳健的盈利能力。公司收入增长主要来自以华为为首的大客户。中 软国际主要客户为大型企业,客户资源雄厚,并与华为共建鲲鹏生态,来自华为的销售收入 快速发展。而来自腾讯、阿里、平安的业务实现高速增长。

随着新大客户对公司服务能力的进一步肯定,预计除华为外,其他大客的业务在未来将继续保持高速增长。此外,公司财务指标优于竞争对手,在盈利水平及费用率等关键指标均保持优势。近日中软国际发布公告, 将与深圳国资委公司深智城战略合作,携手建设深圳数字新基建。公司作为 IT 服务市场绝对龙头,本次合作将为公司打造标杆信创案例,同时依托华为云及信创服务平台,全力提升竞争力从而打开业绩向上空间。

2,中芯国际(00981)

展望 2020 年,将是公司业绩大爆发的一年,主要逻辑:供给端来看,光刻机通常是产线中 的产出瓶颈设备,3 月 4 日上午,中芯国际(00981)从荷兰进口的一台大型光刻机进入深圳 厂,主要用于企业复工复产后的生产线扩容,光刻机搬入厂区后,预计大约 5 个月后开始贡 献营收,全年预计可为企业增加 10%左右的营收。扩产完成后深圳厂区 8 寸产能有望达到 60k wpm,天津厂预计是今年扩产主力,2020 年公司预计扩建 30k wpm 8 寸产能。同时北京公司 扩建 20K 12 寸产能。下半年扩产带来的收入增长值得期待。从需求来看,随着 5G 的大力推 进,基站、服务器、5G 手机、IoT 等产品需求不断提升。

公共卫生事件短期对部分终端消费电子产品虽有一定影响,但需求只会推迟,不会迟到。而在家办公也提高了云端计算及存储 需求。还有就是受贸易争端影响及公共卫生事件影响,部分国内 IC 设计厂有转单到大陆的 意愿强烈,公司有望承接国内芯片设计公司 90%以上的代工需求。

3,华润医疗(01515)

华润医疗旗下 107 医疗机构遍布于北京、河北、山东、山西、江苏、安徽、湖北、广东、广 西和海南等十个省市:5 家三级医院、18 家二级医院、32 家一级医院和 52 家诊所及其他医 疗机构(如下图)。医院分四大类:营利性医院、举办权医院、IOT 医院和 OT 医院。其中, 营利性医院包括健宫医院和三九门诊部等。

目前两个重要合资项目进展顺利。1)在 6 月 28 日与京煤集团成立合资举办权和合资管理公司,双方签订重组协议,华润现金出资占比 49%, 京煤占比 51%。京煤医院从 IOT 医院成为举办权医院,公司收取 49%的管理费和供应链费用, 追溯到 2020 年 1 月 1 日开始。2)去年 12 月公司以现金出资 2.5 亿人民币持股 75%,与重汽集团成立合资公司。

目前济南重汽医院已完成营利性改制,是二甲综合性医院,床位数 450 张,会体现在上市公司中。公司将依托三九脑科建设脑科医院集团。三九脑科医院在区域内 知名度强,人流量大,但发展受限于物理空间不足。公司就在 2018 年收购的中能建在广州 和广西南宁的两家医院中,加强心理行为和神经专科建设和拓展规模,并计划完成营利性改 制。

在外延方面,在广州周边选址并购或新建新院区,完成三九脑科的向外拓展,最终 3-5 年内形成 2 家营利性医院+2 家非营利性医院,增量床位约 900 张,服务大湾区和东南亚。 华润医疗目前市值约是 45 亿人民币,放眼未来,医疗健康产业将是一片蓝海。

4,比亚迪电子(00285)

受益于卫生事件催生的远程办公和在线学习需求,预计 2Q20 产业链平板与笔记本电脑的下 单量将好于往年,就苹果而言,iPad 需求强烈,2Q 销售将有望较强。公司作为苹果 iPad 组装供应商有望受益,从而一定程度对冲智能手机疲软带来的负面影响。此外,公司为 iPodtouch 独家组装供应商,手表的陶瓷背盖第 6 代主要供应商,与客户的 5G 天线产品里 陶瓷零部件合作进展顺利,传统产品键盘、耳机、充电器亦维持供应。

公司安卓客户的份额 均有不同程度提升;其中,三星客户玻璃零部件业务份额提升最快,华为及小米客户的组装 业务亦获得更高份额。还有,公司口罩业务收入可观,毛利率高,一定程度上对冲了卫生事件对 主业特别是手机组装业务的影响;同时,口罩业务也可以分摊其他业务的人力成本和固定成 本,拉动公司整体盈利水平提升。公司口罩产品已获得海外多国(美国、日本)认证,品牌背书能力强,而且在可见的未来全球口罩需求仍旺盛,公司有望持续受益。

5,中手游(00302)

公司是中国 IP 储备数量第二的游戏发行商,拥有包括 31 项获授权 IP 及 68 项自有 IP。重 点自有 IP 包括了《仙剑奇侠传》、《轩辕剑》、《大富翁》、《天使帝国》等。公司还获 得了大量第三方授权的 IP 使用权,包括《航海王》、《龙珠 Z》、《火影忍者》、《传奇 世界》、《SNK》、《斗罗大陆》、《真〃三国无双》等。

2020 年公司上线的新产品或将包括《航海王热血航线》、《全明星激斗》、《仙剑奇侠传:九野》、《画江湖之杯莫》、《真〃 三国无双霸》、《妖怪名单之前世今生》等;其中,《真〃三国无双霸》和《妖怪名单之前 世今生》两款新品已在 6 月底的腾讯年度游戏发布会上与玩家见面,均为公司投资团队研发, 腾讯代理,有望在近期上线。

《真〃三国无双霸》是日本光荣特库摩正版授权的拥有 20 年 IP 历史的经典游戏,目前已拥有超高的关注度,根据 TapTap 数据,其预约量已超过 36 万 人; 《妖怪名单之前世今生》是公司投资的金牌制作人张福茂团队所制作的双款塔防类游戏。 与头条合作方面,《SNK 全明星》和《航海王》已与头条达成发行合作,借助头条流量池同样有望出现爆款。

公司 IP 游戏改编及运营经验丰富,与头部大厂合作将进一步释放 IP 变现 潜力。据市场消息,字节跳动中国业务考虑在香港或上海上市,公司与字节跳动有合作,字 节跳动将对独代游戏和相关公司有更多扶持。

6,新高教集团(02001)

新高教集团于 2020 年 7 月 29 日宣布以 1.52 亿元人民币的对价收购旗下广西学校 39%的少 数股东权益。叠加此次收购的 39%的少数股东权益,公司持股已占到广西学校总股本的 90%。 此次收购也将是新高教集团自 2020 年 5 月完成对河南学校 45%的少数股东权益后的第二次 同类型并购。公司于 2018 年 9 月以人民币 1.47 亿元的价格收购了广西学校 51%的股份。 在该并购完成的四个月后,广西学校的举办者成功变更为新高教集团,并从那时起完成并表。 

此后,新高教集团一方面对学校实施严格的运营标准管控,另一方面通过扩张在校生人数以 增加其收入。鉴于此次收购的标的学校已由新高教集团负责其日常运营,收购这所学校的少 数股东权益也将是一张安全牌,与经营相关的风险将降至最低。此外新高教集团现金流的不 断改善预计将给予公司良好的资金状况,并在未来用以重启外延并购。

随着公司不断增加在校生人数,提升学费并优化经营效益, 2019 年至 2022 年的公司自由现金流(FCFF)将以 36.5% 的三年复合增长率上升,相信集团出色的投资业绩将协助公司发现有价值的标的,从而增加集团收益。

7,中信建投(06066)

中信建投证券以投行业务为标签,ROE 水平高于行业及同业可比龙头券商。中信建投证券早 期股东是四大行,后期是北京国管中心,为公司投行业务大型客户的获取奠定坚实基础。公 司抓住 2014-2018 年之间投行业务的发展机遇,实现股权融资规模与市场份额双提升,并在 2019 年的科创板业务中独占鳌头。

中信建投证券投行项目储备稳居行业前列,为公司未来 三年业绩增长奠定坚实基础。投行业务也将与其他业务条线产生良好的协同效应, “投行+PE” 新模式将贡献业绩弹性,公司累计完成 11 个科创板 IPO 项目跟投,最新浮动盈亏为 4.4 亿 元,占 19 年净利润比重为 8%。未来随着公司承销的科创板项目逐渐增多,中信建投投资将 更多的参与科创板业务跟投。

另外,公司和中信证券(06030)的合并预期也是刺激因素。

8,海底捞(06862)

海底捞从 3 月份开始,月均新开店 30-40 家,依据海底捞 APP 统计,截止七月底,约有 920 多家,如果算上未录入系统的门店,门店数量近千家,上半年门店数量同比增长超过 50%, 虽然公司短期面临卫生事件挑战,但其强大的供应链和管理能力仍将在长期支持其快速且高效的 拓店。卫生事件造成的行业洗牌给予海底捞获取更佳点位的机会,免租期等商务条件也观察到了 明显优惠,预计这将为海底捞此后的拓店选址和租金成本的节省提供有力支撑。

此外,通过 运用其供应链和管理机制优势,海底捞正在积极推进新业态的孵化(例如面馆)和寻找并购 机会(例如此前收购关联公司优鼎优 100%股权),以培育火锅主业外新的增长极。从趋势看,下半年将有明显恢复,2021 年有望显著反弹。从格局层面,此次卫生事件使得不少餐饮企业被迫退出,对包括公司在内的头部品牌而言提供了更好的发展环境。

9,西部水泥(02233)

公司为陕西水泥龙头,新疆、贵州亦有布局。公司于 2003 年起通过自建+并购快速扩张,成 为陕西最大水泥企业(产能占比 29%),水泥年产能达 2920 万吨(陕西/新疆/贵州为 2330/410/180 万吨)。公司在陕南的优势突出(产能占比 75%),在关中产能位居第三(产 能占比 22%);此外海螺水泥为公司第二大股东,二者在关中产能占比达 44%。公司在陕西

具有主导地位,而在新疆、贵州则以跟随市场的策略为主。展望 2020 年,基建为稳增长重 要抓手,逆周期调节力度加大料将支持基建整体温和复苏;在此背景下,陕西一批重大基建工程将在 2020 年开工,有力支撑未来需求。考虑到地产韧性持续及基建稳步回暖,2-3 年内陕西水泥需求将有望稳增,加之陕西供给格局良好,2020 年公司量价齐升有望持续。

10,中远海控(01919)

经过过去几年的发展,中远海控的船队规模已经跃居全球第三,市场份额从 2015 年的 4.2% (当时为中国远洋)提升至 2019 年的 12.4%,成为行业内的第一梯队公司。此外,随着新 造的大船逐渐交付,公司的单船运力规模与马士基逐渐接近,尤其是 18,000 标准箱以上大 型船舶的运力规模,在欧线、美线等主流干线上具有一定的竞争力。

2020 年集运行业处于 周期低谷,上半年卫生事件冲击达到高峰;中远海控估值处于历史低点。集装箱船大型化放缓, 中长期供给压力减轻,推动行业利润率中枢上行,中远海控的市场份额提高带来定价能力提 升、内部变革带来成本下降,盈利能力相对行业提高,估值中枢有望上升。随着中美贸易形势的影响边际减弱、卫生事件缓解后复产复工,预计三季度运输需求将回升。三季度是传统旺季, 运输需求将环比增长。

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