光大证券:6月国内航线需求持续改善,电影院复工将刺激旅客信心恢复

作者: 光大证券 2020-07-20 08:34:36
2020年6月,国航、东航、南航ASK环比分别提升11.0%、21.71%、18.14%

本文来自微信公众号“光大证券研究”。

报告摘要

6月国内航线需求持续恢复。2020年6月,国航(00753)、东航(00670)、南航(01055)ASK环比分别提升11.0%、21.71%、18.14%;客运量分别同环比分别提升9.5%、24.96%、21.59%。

分结构看国航、东航、南航国内航线需求继续恢复,6月国内航线客运量分别环比上涨9.3%、25.0%、21.47%。由于北京卫生事件出现反复,国航国内客运量恢复速度慢于东航、南航。目前北京卫生事件基本得到控制,自7月20日起,北京市应急响应级别由二级调至三级,预计未来北京航线需求将快速恢复;民航总局虽然对部分航司的国际航线给予奖励航班,但供给提升依然有限,在海外卫生事件不确定的情况下,国际航线“五个一”政策难有实质性松动。

吉祥航空6月ASK增速环比上升。吉祥航空2020年6月ASK环比上升24.42%,其中国内航线ASK环比上升24.50%;客运量环比上升26.29%,其中国内航线客运量环比上升26.09%。客座率方面,公司2020年6月客座率为69.55%,其中国内航线客座率为70.12%,同比减少16.06pct,环比提高1.3pct。

春秋航空6月国内旅客量恢复正增长。春秋航空2020年6月国内航线ASK同比提高30.69%,保持正增长;国内航线客运量同比提高12.33%,实现正增长。公司6月国内ASK增速实现大幅增长,国内旅客量增速由负转正,是首家国内航线需求恢复的上市航司,虽然国内航线客座率仍未恢复到正常水平,但依然大幅领先其他上市航司。在需求恢复的情况下,公司部分热门航线票价有望率先提价。

6月全行业旅客运输量持续恢复,全行业亏损环比改善。

6月全行业共完成旅客运输量3073.9万人次,同比下降42.4%,增速较上月回升10.2个百分点。自2月以来,行业旅客运输同比增速逐月回升,6月旅客运输量同比增速较2月提高42.1个百分点。

全行业今年上半年民航业共亏损740.7亿元,其中大部分是航空公司亏损。(一月共盈利70.1亿元,二月亏损245.9亿元,三月亏损222.4亿元,四月亏损154.8亿元,五月亏损114.2亿元,六月亏损76.2亿元。)对比2003年的“非典”时期,航空公司全年亏损额不到30亿,亏损数额巨大。

投资建议:国内航空需求不断恢复,随着暑运旺季来临,热门航线票价已具备提价基础;部分区域卫生事件反复对“旅客信心”恢复的负面冲击在边际上逐渐减弱。考虑电影院复工等措施将刺激“旅客信心”恢复,我们维持行业“增持”评级,推荐中国国航、东方航空、南方航空;同时建议关注春秋航空、吉祥航空、华夏航空。

风险分析:卫生事件持续时间超出市场预期;经济影响航空出行需求,油价、汇率波动影响航空公司盈利,极端天气或群体事件降低旅客乘机需求。(编辑:mz)

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