要闻

国信证券:未来3-5年医药工业产业升级趋势确定

2020年7月20日 06:59:37

本文源自微信公众号“GuosenHealthcare”。

摘 要

医药气势如虹:大分化基于中长期景气度,有望持续

医药生物板块在2020H1取得了63%的收益,大幅超越沪深300指数,众多个股甚至取得了翻倍以上的收益。我们认为原因在于:1)全球宏观低利率预期消费个股抬升估值;2)公共卫生事件相关个股业绩与估值抬升;3)确定性产业升级,创新药械龙头与行业估值与业绩预期分化明显。由于以上三点尤其是最后一点在下半年有望持续,我们预期板块景气度仍将持续。

新品迭代:紧握临床、销售研发正反馈强龙头

未来3-5年中国医药工业产业升级趋势确定。医药非标品具有消费的行业稳定性和科技行业的高毛利属性,且研发周期长、总体处于跟随阶段,具备强可预测性。以恒瑞医药、迈瑞医疗、乐普医疗、中国生物制药等为代表的管线绵长的药械龙头;复宏汉霖、君实生物等新兴Biotech等逐渐证明了临床实验速度与广度,销售迅速放量,是医药工业的投资主线。医疗器械方面心内、骨科、微创等高值耗材、IVD领域化学发光和分子诊断、影像方面的CT、超声等领域也将迎来快速的进口替代。

政策路径:集采降价、DRGs推广、分级诊疗、医疗服务价格调整有望陆续推进

受到公共卫生事件对医保收入端的间接影响逐渐兑现,我们预期医保控费仍将维持高压。国内短期面临高值耗材国家集采与第三批药品带量采购等压力。随着明年DRGs在试点省市的实际收费落地,性价比为核心的支付体系下仿制药竞争压力将进一步加大。随着DRGs推广结合医联体的逐渐成熟,我们预期长期推行不达预期的分级诊疗也将在3-5年内成功推行。这一过程中必然伴随医疗服务价格的挑战,结合专科连锁医疗标的逐渐进入资本市场,我们预期消费属性服务有望迎来发展新阶段。

风险提示:医保控费导致的药品、耗材降价超预期;宏观低利率预期变化

投资建议:把握创新、消费双主线,兼顾滞涨高现金流标的

创新、消费等上半年的主线我们预期仍将随着海外公共卫生事件的恶化,三个驱动行情的原因不会发生大的变化。国信医药A股推荐投资标的:恒瑞医药、爱尔眼科、美年健康、迈瑞医疗、乐普医疗、复星医药、药明康德、凯普生物、华大基因、天坛生物;港股投资推荐:中国生物制药(01177)、复宏汉霖-B(02696)、君实生物(01877)、威高股份(01066)、先健科技(01302)、三生制药(01530)、中国中药(00570)。

报告正文









(编辑:宇硕)

(更多最新最全港美股资讯,请点击下载智通财经App

香港交易所资讯服务有限公司、其控股公司及/或该等控股公司的任何附属公司均竭力确保所提供信息的准确和可靠度,但不能保证其绝对准确和可靠,且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任(不管是否侵权法下的责任或合约责任又或其它责任)

相关阅读

取消评论