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中金挖机利用指数:6月同比增长2.7%,降水影响有限

2020年7月10日 09:05:45

本文来源微信公众号“中金点晴”,作者孔令鑫、郭威秀。

我们更新了中金挖机利用指数(CEUI),2020年6月中金挖机利用指数同比增长2.7%,受我国南方地区持续降雨天气影响环比下降4.0%。展望下半年,我们认为挖掘机利用小时和销量增速中枢略有下移,但仍将维持正增长的良好态势。

中金挖机利用指数:6月同比增速2.7%,降水影响有限

中金挖机利用指数:2020年6月116.7小时,同比增长2.7%

2020年6月中金挖机利用指数同比增长2.7%。6月份国内挖掘机延续平稳增长,中金挖机利用指数单月为116.7小时,同比增幅2.7%,受我国南方地区持续降雨天气影响环比下降4.0%。6月小松挖机中国区利用小时数为126.2小时,同比增长1.8%,环比下滑1.2%。2020年1-6月份中金挖机累计利用600.1小时,较去年同期增幅6.5%。展望2H20,我们认为挖掘机利用小时和销量增速中枢略有下移,但仍将维持正增长的良好态势。

图表: 6月中金挖机利用指数同比增长2.7%


资料来源:公司公告,中金公司研究部

图表: 6月小松挖机中国区利用小时同比增长1.8%

资料来源:小松官网,中金公司研究部

挖掘机行业销量:我们判断2020年6月销量同比增长60%左右

7月挖机增长动能仍然将会延续。2020年5月份纳入行业协会统计的25家主机制造企业共计销售各类挖掘机械产品3.2万台,同比增长68%。我们估计6月挖机销量同比增速保持在60%以上的高位,7月挖机增长动能仍然将会延续。分结构来看,我们认为小挖受益农村&市政施工及机器换人趋势,将贡献核心增长引擎。展望下半年,我们认为挖掘机月度销量或继续超预期,主要基于下游需求的持续强劲表现:

图表: 5月挖掘机行业销量同比增速68%

资料来源:工程机械行业协会,中金公司研究部

► 下半年固定资产投资加速。4 月以来楼市伴随复工复产出现成交量的快速回升,并带动新开工、投资等指标的持续修复。中金地产组预测今年房地产开发投资额将实现 5%的同比正增长(1-5月-0.3%,隐含 6-12 月+7.2%),下半年增速相对上半年有所提升。

► 基建投资逐月加快。年初以来基建投资增速环比逐月改善,4月单月增速已回正,5 月单月增速提升至 10.9%。此外,2020 年上半年专项债新券共发行2.23 万亿元,远高于2019 年同期的1.39 万亿元,也超过2019 年全年发行规模。中金宏观组预测,2020年我国地方专项债实际净发行量将达到3.75万亿元,同比增长74%。我们认为随着发行额度扩容及用途调整,下半年基建投资更加乐观。

图表: 预计2020年全国房地产开发投资同比增长5%

资料来源:国家统计局,中金公司研究部

图表: 2020年基建投资环比增速逐月改善

资料来源:国家统计局,中金公司研究部

起重机械与混凝土机械:6月汽车起重机利用小时显著增长

中金汽车起重机利用指数:2020年6月同比增长30.3%

6月汽车起重机利用指数持续高增长。6月份中金汽车起重机利用小时数为159.8小时,同比增长30.3%,增速延续5月高增长态势(43.1%)。1-6月起重机累计利用小时达到722.5小时,同比增速维持两位数增长(15.4%)。

图表: 6月中金汽车起重机利用指数同比增长30.3%

资料来源:工程机械工业协会,中金公司研究部

中金泵车利用指数:2020年6月增速环比提升

6月混凝土机械利用小时数同比增长22.8%。6月份中金泵车利用指数84.5小时,同比增长22.8%,环比增速提升1.5ppt。1-6月累计小时360.5,累计增速转正为4.3%。我们近期草根调研混凝土机械龙头,今年泵车过半需求主要来自于国三车淘汰更新,同时随着农村建设对短臂架泵车需求的持续增长,我们预期本轮周期内,泵车行业销量高峰将超过上轮高点(1.1万台)。

图表: 6月中金泵车利用指数同比增长22.8%

资料来源:工程机械工业协会,中金公司研究部

工程机械具备良好投资价值。2020年6月中采制造业PMI指数为50.9%,前值50.6%,连续4个月高于荣枯线。我们认为,逆周期调节政策逐渐兑现,相关板块月度数据持续超市场预期也佐证了“纯内需”板块业绩的高确定性。当前时点,我们认为主机厂存在盈利上调与估值修复空间,安全边际明显。

风险

下游需求不及预期。若卫生事件反复则对下游具有负面影响,且海外卫生事件扩散对于出口业务造成不确定性。(编辑:刘瑞)

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